周二机构一致看好的十大金股

第6页:沪电股份:5G+汽车板驱动增长 黄石扭亏业绩迎拐点

第1页:雅本化学:农药景气度提升 公司驶入业绩增长快车道

第2页:丰林集团:林板一体化集团 内生外延共助成长

第3页:克来机电:优良赛道上的稀缺标的 业绩持续高增长

第4页:阳光电源:逆变器与集成稳定增长 储能将迎爆发

第5页:中国太保:新单边际回暖 投资稳步改善

第6页:沪电股份:5G+汽车板驱动增长 黄石扭亏业绩迎拐点

第7页:豪迈科技:复盘轮胎模具变迁 一枝独秀,强者恒强

第8页:航天电器:全年航天已发射36次超计划 行业高景气

第9页:浙江鼎力:业绩持续超预期 看好行业发展潜力

第10页:日发精机:业绩符合预期 收购事项稳步推进

沪电股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

沪电股份:5G+汽车板驱动增长 黄石扭亏业绩迎拐点

类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：胡琛 日期：2018-12-17

黄石厂扭亏,业绩迎拐点

公司成立于1992年,主导产品为通讯板、中高阶汽车板。受厂房搬迁影响,2013年至2015年间,净利润波动较大,2014年业绩出现亏损。2016年后,公司老厂搬迁完成,清松新厂投产后盈利能力逐步提升。黄石厂一期自投产后,经营状况也逐步改善,2018Q2黄石厂已实现单季度扭亏。得益于黄石厂的改善,以及清松厂和沪利微电的盈利提升,2018年前三季度,公司实现营收38.49亿元,同比增长14.02%,实现归母净利润3.83亿元,同比增长136.70%。

通讯板规模领先,5G网络建设推动需求

5G建网频段相较4G更高,基站架构不同于4G,单站用高频PCB的价值量将达4G的10倍以上。从基站的布建看,由于5G基站覆盖范围较小,据中国联通网络技术研究院专家预计,5G基站数量将是4G的1.5-2倍。单站价值量的提升和基站数量的增长,将推动通讯PCB需求提升。预计5G牌照将会在2018年底发放,2019年5G将会进入预商用阶段,2020年进入正式商用。我们推测,5G牌照发放后,5G网络将逐步进入大规模建设期。公司作为通信PCB板领域领先企业,必将受益。

车用PCB需求增长迅速,汽车板成业绩增长重要动力

公司汽车板业务增长态势良好,2018年上半年,汽车板收入6.78亿元,同比增长19.81%。当前,公司以沪电微电为汽车板的主要生产据点,但沪利微电的产能增长有限。公司一方面加快非安全性汽车板向黄石厂转移,优化沪利微电的产品结构;另一方面,启动黄石厂汽车板专线的建设,设立安全级别汽车板产线,预计将在2019年年底投产。届时,汽车板产能问题将得以有效改善。另外,公司与Schweizer在RF PCBs产品方面合作进展顺利,毫米波雷达用PCB已经实现批量供货,预计未来将成为汽车板业务增长的重要动力。

投资建议

估值方面,采用PE相对估值法。预计公司2018~2020年的EPS分别为0.28、0.38和0.47元,当前股价对应PE分别为26X、19X和16X。考虑5G网络将逐步进入规模建设期,公司是通讯PCB领先企业,受益较大,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示

黄石厂盈利提升不达预期;5G建网进度不达预期;汽车板增长不及预期。