央行将有大动作? 一概念或告别A股舞台

国泰君安：央行会降息 且会非对称降息

为什么我们认为央行会降息？

我们的核心理由是，金融去杠杆节奏较为急促，引起信用显著紧缩，叠加外围不确定性，短期难以解决，从而导致经济下行压力大；同时，房价、通胀、汇率都不是真正货币政策的制约。

为什么我们特意强调可能是非对称的？融资成本角度看，当前融资成本怎么样？是否有下行空间？

对此，我们认为：有必要进行宽松，降低包括民企在内的企业融资成本，配合其他政策稳经济。

降息对当前资本流动有什么影响？汇率会不会是个很大的问题？

我们核心观点是，在资本管制下，整体结售汇数据情况稳中向好，汇率贬值尚未造成冲击，行政手段在很大程度上可以缓解降息和汇率贬值所带来的冲击。

国债期货市场看，后续看多看空动能如何？如何把握节奏？

我们核心观点是，从持仓数据看，多空双方都有建仓理由，总体看势能仍在多头，长端仍有 20bp 空间，但时点可能在明年一季度。

展望 2019，货币政策可能的变化方向是什么？降息的可能时点是什么？

我们核心观点是，我国利率工具是直接铆钉稳增长—产出缺口的，今年三季度，我国产出缺口实际上已经回到零。当前经济总体相对平稳，下行压力将在 2019 年二、三季度较为明显，预计降息时点在一季度下半旬到二季度上半旬。