乾照光电分饰三角 并购博蓝特“戏份”十足

停牌20多天后，乾照光电携收购预案于11月1日复牌，股价收跌2.76%。颇为微妙的是，反对本次收购的股东王维勇将6.39%股份售予他人，后者旋即与另一重要股东南烨集团结盟。另据披露，乾照光电不仅是标的资产博蓝特的间接股东，还是后者的第一大客户，本次交易的公允性及独立性存疑。

据收购预案，乾照光电拟向徐良、刘忠尧等19名交易对方发行股份及支付现金购买浙江博蓝特100%股权，初步作价6.5亿元，同时配套募集资金不超过5.8亿元。不过，该收购事项遭到创始人股东王维勇的反对，另一重要股东南烨集团暂未表态。

在回复两道重组问询函后，乾照光电11月1日复牌。当日，公司发布另一公告称，黄河投资公司管理的太行基金拟以6.45元/股的价格，受让王维勇所持乾照光电6.39%股份，交易对价2.97亿元。与此同时，太行基金与南烨集团签署了一致行动人协议，两者合计持股比例达12.36%，与第一阵营“和君系”的持股差距不到3%。

回查资料，南烨集团及其一致行动人王岩莉今年8月初对乾照光电举牌，一路增持后持股比例达5.96%。“和君系”旗下正德远盛、正德鑫盛、和聚鑫盛合计持有上市公司15.35%的股权，稳坐头把交椅。不过，在南烨集团举牌后，“和君系”与福建卓丰紧急签署一致行动人协议，且福建卓丰称拟于8月5日起的6个月内购买不低于1%的股份，但至今未见增持信息披露。9月17日，乾照光电发布提示性公告，筹划收购博蓝特。

面对该项收购，公司两大重要股东一个反对，一个缄默。其中，王维勇明确表示不同意本次收购，理由是本次交易估值过高；南烨集团则未予表态。如今，王维勇所持股权的受让方与南烨集团突然结盟，使得南烨集团的话语权进一步增强，其对本次重组的态度变得十分关键。“从南烨集团举牌及与太行基金结盟的动作看，它应该不只是满足于财务投资人的角色，可能会与‘和君系’争夺控股权。”市场人士认为。回到本次收购，标的资产博蓝特的估值备受质疑。这一脱胎于东晶电子的亏损资产，经过曲线MBO、包装整合之后，业绩快速释放，并陆续引入了10多家外部投资者，短短一年多时间估值倍增。其中，乾照光电持有49.51%份额的乾芯投资今年3月方才入股博蓝特，在本次收购中将以获得现金方式退出。

乾照光电与标的资产的渊源颇不寻常。重组问询函回复公告显示，2016年度，乾照光电的子公司乾照光电科技是博蓝特第五大客户，销售金额1047万元，占营收的比例为6.13%；2017年度销售额猛增至8363万元，成为第二大客户，占比达29.24%；2018年1月至9月更是跃升为第一大客户，销售额8297万元，占比为26.58%。

不难看出，从博蓝特的大客户，到参股基金投资入股，再到本次交易的收购方，乾照光电扮演了三重角色。

另外，2016年、2017年及2018年前三季度，博蓝特前五大客户销售额占总营收的比例，分别为89.45%、90.98%和80.75%，大客户依赖特征明显。面对本次收购，南烨集团及其盟友又将如何表态？