周一机构一致看好的十大金股

第5页:嘉事堂:3季度业绩增速良好,公司价值低估明显

第1页:国瓷材料:内生持续,合并扩大,扣非净利大幅增长

第2页:马钢股份2018年三季报:产销两旺,盈利再创新高

第3页:航民股份:三季度接单良好,管理提升,助推毛利率持续回升

第4页:比亚迪:新能源汽车龙头,营收增长期待下半年业绩回升

第5页:嘉事堂:3季度业绩增速良好,公司价值低估明显

第6页:广电运通:签约国内三大厂商,智能服务业务快速增长

第7页:永新股份2018年三季报点评:成本传导及产品结构调整,把握行业洗牌机遇

第8页:新洋丰:强区位及产业链一体化优势下,农业必需品复合肥龙头逐步迎来黄金发展期

第9页:科恒股份:格力(银隆)订单预计Q4确认收入,后续订单可期

第10页:吉祥航空(603885)国际线拖累营收，转让子公司贡献业绩增长

嘉事堂（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：江琦日期：2018-10-19

事件:公司发布2018年3季报,前3季度公司实现收入131.63亿元,同比增长28.8%,实现归母净利润2.60亿元,同比增长29.9%;扣非后的净利润2.56亿元,同比增长24.5%;3季度单季实现收入46.4亿,同比增长26.0%,实现归母扣非净利润0.74亿,同比增长27.0%;公司公告公司拟使用自有资金人民币1,500万元对全资子公司辽宁嘉事堂药业有限公司进行增资。

点评:3季度的业绩表现复合我们预期。3季度单季度的扣非利润增速27%,较上半年的23.5%的增速略有加快;收入端3季度较2季度下滑1.9%,我们认为和公司的季节波动有关,2季度公司收入同比增长35%,为近2年的最高单季度收入增速。

经营数据整体表现良好:3季度单季度毛利率9.93%,较2季度环比提升0.3pct,同比提升1.71pct; 扣除两项费用的利润率为5.62%,同比提升0.7pct;财务费用率1.09%,年初至今财务费用率呈上升趋势;运营数据方面,公司的应收账款管理情况良好,周转天数由年初的126天下降至目前的114天,且没有使用ABS等金融工具。

外埠地区业务发展拓展有望加快:公司公告拟使用自有资金人民币1,500万元对全资子公司辽宁嘉事堂药业有限公司,辽宁嘉事堂药业是公司最早落地的GPO项目之一,成立以来一直运行良好;2017年收入1.4亿,净利率近3%;公告指出增资有利于子公司在当地进一步拓展业务;我们认为在光大集团的入主后,凭借雄厚的股东背景及集团在资金等方面的支持,公司在外埠地区的业务拓展有望加快。

盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司的每股收益分别为1.36元、1.73元和2.13元,目前股价对应2018和2019年仅为11倍和8倍,远低于公司历史的平均估值,且明显低于目前医药商业的整体估值水平;我们给予公司2019年20-23倍PE,对应目标区间34.6-39.8元,维持“买入”评级。

风险提示事件:外埠地区业务拓展进度不达预期,器械受行业政策影响降价风险;