周三机构一致看好的十大金股

第4页:金禾实业:扣非后前三季度归母净利润增14.3%,全年业绩指引基本符合预期

第1页:恒逸石化:PTA价格大涨带动公司Q3盈利大幅提升,文莱炼化项目有序推进

第2页:国祯环保:三季报业绩高增长,定增有望改善财务结构

第3页:高能环境:工程+运营业务齐发力,三季度业绩高增长

第4页:金禾实业:扣非后前三季度归母净利润增14.3%,全年业绩指引基本符合预期

第5页:四维图新:创新业务进展顺利,未来成长可期

第6页:扬农化工:项目投资不断,资产重组进行中,再上台阶再起征程

第7页:扬农化工:拟投资建设联苯菊酯等农药巩固菊酯龙头地位,全品类产品布局进一步推进

第8页:开立医疗:三季度业绩符合预期,实现高速增长

第9页:光环新网三季报预告点评:资产价值被低估,储备IDC资源丰富,成长动力充足

第10页:光威复材:军品订单及时交付,三季度业绩保持高速增长

金禾实业（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：黄景文,杨林日期：2018-10-16

公司业绩:2018年前三季度实现营业收入33.4亿元,同比1.3%;实现归母净利润7.5亿元,同比增长7.8%,扣非后归母净利润7.1亿元,同比增长14.3%,实现经营活动产生的现金流量净额6.3亿元,同比增长2.2%,EPS1.34元/股。另外,公司预计2018年度归母净利润9.4亿元-11.0亿元,同比变化区间为-7.6%至8.0%。

第三季度业绩环比、同比基本持平,全年业绩指引基本符合预期。从单季度数据来看,公司2018年第三季度营业收入和归母净利润等数据同比、环比基本持平,虽然公司整体生产水平相比上年度有所进步,由于2018年度市场环境等因素影响,公司部分产品销量有所下降,且公司计划新建项目的投资进度因政策审批等因素影响,略有延后,致使2018年度计划新建项目产能释放未达预期,2018年业绩增长不明显,公司预计全年归母净利润为9.4亿元-11.0亿元,基本符合我们预期。

定远一期项目获得环评批复,静待未来新产能投放。公司9月5日公告,全资子公司金轩科技在定远县建设循环经济产业园一期项目获得环评批复,可按要求进行建设。从三季报来来看,公司截止三季度末,在建工程1.4亿元,同比增长232.3%,无形资产0.9亿元,同比增长51.7%,其他非流动资产1.0亿元,同比增长68.7%,这些科目增长的主要原因是公司及子公司购买土地、支付工程设备订购款、未完工项目增加。考虑到一期建设期一年,预计在2019年,一期项目将会对业绩有所贡献。

周期属性弱化,消费属性明朗,未来估值有望提升。公司精细化工产品几乎都是食品添加剂,具有消费品属性。精细化工产品的毛利占比已经超过了基础化工产品的毛利占比。另外,公司2017 年出售了华尔泰,基础化工业务的规模进一步减少,而未来随着定远项目的逐步投产,公司精食品添加剂的收入将进一步增加。我们认为公司目前的估值水平仅代表了基础化工业务的估值水平,而公司的消费属性将逐渐明朗,参考国内食品添加剂企业和国际香精香料龙头企业的估值水平,我们认为公司估值有提升的空间。

盈利预测与投资建议。暂不调整盈利预测,按照最新总股本计算,预计2018-2020 年EPS 分别为2.02 元、2.45 元、2.83 元,未来三年将保持16%的复合增长率,维持“买入”评级。

风险提示:新建产能投产及达产进度或不达预期的风险,产品需求和价格波动的风险,环保和安全生产的风险,国际环境变化的风险。