中航机电:托管范围有所调整 平台地位依旧稳固!
中航机电 002013
研究机构：招商证券 分析师：王超,卫喆 撰写日期：2018-10-15
事件: 公司发布关于调整股权托管事项暨关联交易的公告,因为公司控股股东机电系统拟与公司实际控制人航空工业下属的中航航空电子系统有限责任公司整合,组建机载系统公司,上述整合完成后,航空工业拟对其委托公司托管的范围作如下调整:
(1)解除托管:北京曙光航空电气有限责任公司、武汉航空仪表有限责任公司、宏光空降装备有限公司、合肥江航飞机装备有限公司、天津中航机电有限公司、贵州天义电器有限责任公司以及陕西航空宏峰精密机械工具公司相关股权不再委托公司管理;
(2)新增托管:航空工业拟将其管理的中国航空工业集团公司金城南京机电液压工程研究中心委托公司管理。
评论:
1、托管范围有所调整,平台地位依旧稳固。
我们认为此次托管范围的调整是机载系统公司组建之后,对板块内各个公司的统一规划调整,为未来专业化整合和协同发展奠定基础。公司新增托管的金城南京机电液压工程研究中心(即609所),是我国航空机载机电系统的重要研发中心和生产基地,是最优质的航空机电资产,具有完整的预先研究、型号研制、设计制造、试验交付和维修服务的手段和能力,产品包括飞机机电控制系统、飞机液压操纵系统、飞机燃油系统、飞机环境控制系统、飞机第二动力系统、飞机电源传动系统等,此次托管有利于跟公司的业务协同和技术合作。调整之后公司合计托管7家企业和1家事业单位,是我国航空机电产业的主要承担者,公司航空机电产品平台地位依旧稳固,未来随着科研院所改制以及军工资产证券化的推进,未来继续整合可期。
2、改革有望不断推进,投入持续加大。
机载系统公司的组建成立,我们认为有望带来新的管理理念和模式,进而提升管理效率,特别是被国资委纳入国企改革“双百计划”,有望进一步深化体制机制改革,在混改、激励等方面不断推进,释放整个机载系统产业的发展潜力。另外国家对机载产业的支持力度也在加大,总计一百多亿的机载专项预计将会逐渐落地,将为公司的发展提供充足的资金支持。
3、盈利预测:预计公司2018-2020年净利润分别为9.75、11.70、14.64亿元,对应EPS分别为0.27、0.32、0.41元,维持“强烈推荐”评级!
风险提示:航空产品研发技术风险,改革力度不及预期的风险。
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