年内最大危险或至 这11股成"抗跌英雄"

市值7681亿 四季度A股市场将迎限售股解禁大考

A股市场在刚刚过去的9月份表现出色，上证综指成功收复2800点关口，不过随着10月份的到来，A股市场又将面临一轮限售股解禁高峰的压力，统计数据显示，2018年四季度将有超过900亿股限售股解禁，为年内最高峰，同时也是自2015年二季度以来的单季度最高峰。

15家公司解禁规模逾百亿元

刚刚进入10月份的第一个交易日，A股市场就出现了限售股集中解禁的现象，阳普医疗、三五互联等11家上市公司在10月8日集体解禁限售股，解禁规模合计约11.57亿股，合计市值约85.79亿元。

实际上，阳普医疗、三五互联等公司仅仅是年内最大一波限售股解禁大潮袭来的“先锋”，据记者统计，今年四季度将有477家A股上市公司迎来限售股解禁，其解禁股总量约900.74亿股，以9月28日收盘价计算，上述解禁股的市值合计约7681.23亿元，无论是解禁股数量还是解禁股总市值，均为2018年单季度最高，同时也是自2015年二季度以来的单季度最高峰。其中，12月份限售股解禁规模最大，解禁量和解禁市值分别达534.4亿股、4317.55亿元。

在具体公司方面，分众传媒的解禁股数量高居2018年四季度个股之首，按照分众传媒的安排，公司将在2018年12月31日解禁77.13亿股定向增发机构配售股。与此同时，分众传媒也是2018年四季度限售股解禁市值最大的个股，以8.51元/股的最新价测算，分众传媒2018年12月31日解禁的77.13亿股定向增发机构配售股的市值高达656.38亿元。此外，新城控股、桃李面包、华能水电、必康股份、桂冠电力、协鑫集成、美锦能源、传化智联、温氏股份、安迪苏、财通证券、美年健康、物产中大、合盛硅业等14家公司也将在四季度迎来100亿元以上的限售股解禁。

从解禁限售股的类型来看，2018年四季度解禁的限售股主要由定向增发机构配售股构成，在解禁的900.74亿股限售股中，定向增发机构配售股就占到了680.74亿股。而2017年IPO的放量则导致2018年四季度首发原股东限售股份数量大幅度增长，财通证券等在2017年上市的诸多新股将在2018年四季度解禁总量为203.52亿股的首发原股东限售股。

12月份限售股解禁冲击大

从历史上看，每当大规模的限售股解禁潮来临时，A股市场大多会出现明显的波动，比如在今年上半年限售股解禁规模最大的2月份，上证综指便一改1月份上涨5.25%的强势表现，在当月大跌了6.36%。

中投证券投资顾问龚科认为，限售股解禁本身并不会对A股市场的运行造成影响，但限售股解禁之后相关股东的减持套现却会加剧市场资金供给失衡，引发个股股价下调，特别是经过今年9月份中下旬以来的反弹行情后，市场整体估值有所上升，这无疑会刺激持股成本普遍偏低的限售股股东在解禁窗口打开后尽快将纸面富贵转为真金白银，实际上9月份最后一个星期已经出现了产业资本减持规模大幅增长的现象。

申万宏源投资顾问谭飞则表示，从目前的市场流动性演变趋势推测今年四季度国内资本市场的资金面仍会保持紧平衡的格局，在此情况下A股市场的限售股解禁规模出现飙升难免令人担心四季度A股市场资金面是否会因此受压。特别是12月份值得投资者特别留意，一方面这个月限售股解禁规模为年内最高点，另一方面12月又是金融机构回笼资金的时点，资金供给相对紧张，多重不利因素叠加，如果届时没有足够的对冲措施，预计当月限售股解禁对市场冲击会相对突出。

短线需回避三类解禁股

华融证券投资顾问李佳认为，账面收益的高低是决定限售股持股股东在解禁后是否会迅速减持套现的关键因素之一，因此投资者对于今年以来股价涨幅较大、动态市盈率较高且在资金偏紧时点有限售股解禁安排个股要特别留意。其次，对于缺乏明确成长性、2018年中报业绩增速低于市场预期的个股，投资者也应尽量回避，这类个股由于缺少成长预期很难吸引解禁股股东长时间持有。第三，从A股市场的历史经验看，在限售股解禁后，财务投资者比战略投资者减持概率更大；相对于机构产业资本股东，自然人股东套现的力度更为强烈。

申万宏源投资顾问谭飞则提醒投资者，对于上市公司限售股解禁不必过度恐慌，一方面限售股解禁不等于股东减持，另一方面即便要减持，解禁限售股持股股东出于在一个理想的价位上套现、减轻套现对股价冲击等目的，在限售股解禁前后具有强烈的做高股价的动力，此举虽然是为了限售股股东利益着想，但同时也给投资者带来阶段性的交易机会。符合以下两个条件的解禁限售股最有可能出现阶段性机会：一是总股本有限、成长性明确、存在较多政策利好预期的个股有可能因为限售股解禁、筹码释放引发市场抢筹。二是当前股价低于增发价、发行价的个股因为限售股解禁股东的护盘行为出现短期上涨。

今年四季度将有477家A股上市公司迎来限售股解禁，其解禁股总量约900.74亿股，以9月28日收盘价计算，上述解禁股的市值合计约7681.23亿元。