差异化信披改革驶入“快车道”

期待配套制度落地

业内人士指出，近两年来，差异化监管主要从分层以及分行业两个维度推进。分层是将挂牌公司分为创新层及基础层，分行业则主要针对是三个新兴行业制定信息披露指引。未来可以进一步提高信披监管技术、信披标准的多样性、挂牌企业信披的自主性，最为重要的则是落实配套红利政策。

对于完善信息披露技术，付立春指出，在保证新三板公司信披的形式合规和形式审批充分、达标之上，可以运用科技手段，加强对新三板公司信披内容的监管，更充分地揭露潜在问题和风险，全面提高市场的信息流动效率。

他表示，可以从更多角度、更多层面设定信披标准。在保证信披内容全面真实有效的前提下，允许在形式、标准上采用多样化信披。比如，对基础层、创新层、精选层采用不同信披标准；对行业、细分子行业等，设立更多层次的信披标准。

新鼎资本董事长张驰则指出，分行业角度探讨差异化监管的前提是明确分行业标准。因此，尽快出台各个分行业的信息披露指引尤为重要。

他表示，不少投资者习惯性将投资亏损归责为信息不对称、监管不到位。分行业披露指引制度的推出，可以给投资者提供更专业、更详细的分行业信息，有利于投资者做出投资判断。

“在实施分行业差异化信披的过程中，既要考虑行业的特殊性，也要兼顾市场信息披露标准的共性。比如，除遵循信披的基本原则外，需针对不同行业特点对披露要求做相应调整，让行业外的投资者也能了解行业特点，更有效地进行投资。”付立春补充道。

另外，付立春建议增强企业信披自主性。他指出，目前新三板部分企业，特别是一些小企业，公司自身经费不足或者人员专业性不强，一时间难以达到较高的信披标准。建议给这部分企业留下选择空间，由企业根据自身经营情况决定是否加入更高标准的披露队伍。

在差异化监管中，差异化信披固然重要，但配套的差异化红利政策尤为关键。周运南指出，股转大力推进差异化信息披露，主要是落实对新三板挂牌企业信披的规范管理，特别是严格规范创新层企业的信披质量，引导挂牌企业逐步规范化，保护投资者知情权，也为未来创新层政策红利的落地奠定良好基础。

“规范有效的信披是挂牌企业应尽的义务，更严格的信披对于创新层企业而言是一种责任。但在给予更多责任的同时希望股转能尽快为创新层企业出台更多政策红利，让创新层企业的义务和权利同步差异化。”周运南说。