周一机构一致看好的十大金股

第4页:宁德时代:一超格局稳固,即将进入全球扩张期

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第2页:美亚光电事件点评:上半年业绩稳定增长,看好后续口腔CBCT放量

第3页:弘讯科技2018年半年报点评报告:下游景气下滑影响业绩,长期看好机器人布局

第4页:宁德时代:一超格局稳固,即将进入全球扩张期

第5页:我乐家居:全屋定制持续高增长,费用控制提供盈利弹性

第6页:恒生电子:营收利润增速超预期,创新业务盈利能力大幅提升

第7页:云南旅游:地产项目促收入增长,资产重组提升预期

第8页:中国巨石:18H1量价齐升稳定增长,下半年有望加速

第9页:新奥股份:Santos扩张再下一城,有望进入快速发展期

第10页:信立泰:中报业绩提速,看好长线增长潜力

宁德时代（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：王磊,孟兴亚日期：2018-08-24

营收高增长,市场份额稳步扩张。2018年H1公司实现营业收入93.60亿元,同比增加48.69%,归母净利润9.11亿元,同比下降49.70%,下降的主要原因是上年同期有转让普莱德股权取得投资收益影响所致。扣非归母净利润6.97亿,同比增长36.55%,处于业绩预告中枢,基本符合预期。经营活动净现金流量10.58亿,改善明显。营收高增长系上半年中国新能源汽车产销高增长,同时公司市占率由同期的23.62%提升至41.94%所致。

分季度来看,根据合格证和GGII数据,公司2018年Q2装机量和产量分别为4.31、4.90GWh,相比2017年Q2的1.02、3.00GWh分别同比增长322.55%、63.33%。但从扣非净利润来看,2018Q2为4.28亿,2017Q2为6.86亿,同比下滑37.61%。业绩与出货量的背离主要受动力电池单价下滑及新项目增加导致的研发投入加大影响所致,而后者则是公司长期竞争优势的来源与远期业绩的保障。

存货增长主要系发出商品增加,应收账款期限结构合理。公司2018H1存货增长15.02亿至49.20亿,主要系发出商品增长15.86亿,库存商品及原材料分别减少2.64亿、4.17亿,维持合理水平。应收账款增长16.10亿至85.29亿,一年以内占比95.61%,账款期限结构合理,坏账计提比例较为审慎。

国内外客户进展顺利,产能稳步扩张,计划筹建德国工厂。补贴政策调整,技术门槛提升下,市场头部效应明显,公司份额大幅提升,国内一超地位稳固,进入全球扩张期。国内市场:为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风等传统车企以及蔚来、威马等新兴车企供货。海外市场:进一步与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企品牌深化合作,获得多个重要项目定点。公司目前在宁德、青海、溧阳建有生产基地, 2018H1固定资产增加16.00亿至98.20亿,产能稳步扩张,其中溧阳基地已于上半年正式投产,并开始筹划在德国建设首个海外生产基地。

投资建议:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为 25.52/29.08/39.05亿元,同比分别增长-34.2%/13.9%/34.3%,对应估值58.8/51.6/38.4倍,维持买入投资评级。

风险提示:动力电池价格下降幅度超预期;公司电池出货量低于预期。