钢铁行业:三季度持仓有望提升 荐4股
类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：陈建文 日期：2018-07-25
持股数量减少2只,持仓市值连续两季度下滑:据基金披露数据,基金季报所披露的Q2板块持股数量与Q1统计结果相比减少2只,持仓市值继续下降。具体来看,基金持仓股票数量由Q1的25只减少至Q2的23只,在申万钢铁行业成份股中的占比从78.1%略降至71.9%,下降6.2个百分点;相应持仓市值由上季度48.6亿元降至42.6亿元,减少6亿元,连续两个季度下降,持仓市值金额降至2017Q1水平。
持仓份额延续一季度下降趋势,处于低配区间:如以钢铁板块的基金持仓市值与全部行业基金持仓市值的比值作为衡量指标,Q2基金对钢铁行业的持仓份额为0.48%,相比上季度下降0.04个百分点,降幅环比有所收窄。整体来看,2017年Q2、Q3、Q4三个季度,板块基金持仓市值占比超过0.9%,处于历史较高水平。2018年一季度基金持仓份额显著下降,二季度继续下降并且该份额已远低于申万钢铁行业流通市值在全部A股流通市值中的比重,基金持仓连续两个季度进入低配区间,配置强度已降至17Q1水平。
持仓集中度明显上升,基金抱团业绩确定性强个股:持仓结构方面,如以持仓市值排名前5位、前10位股票市值之和与全部持仓股票市值之和的比值作为持仓集中度的度量,这两项指标明显升,表明Q2基金持仓集中度相比Q1继续回升。3月底以来,在多重风险因素叠加、股指大幅杀跌的市场行情下,避险再次成为市场主导力量,“抱团取暖”现象重新回归。在市场整体悲观的情绪下,作为周期股代表的钢铁板块普遍不被机构看好。随着5月底政策边际趋松以及钢铁行业二季度业绩增长的确定性逐步被市场接受,基金等机构逐步加大了对钢铁板块的关注,但仅限于业绩确定性高、增长弹性大的个股。我们认为这主要基于两方面的原因。一方面,在行业两年多供给侧改革下,钢铁行业集中度持续提升;另一方面,环保限产导致行业供给不断受到扰动,环保压力相对较小的南方优势钢厂业绩增长更为确定,弹性空间也较大,导致基金抱团这些优势企业。
投资建议:以Q2基金季报的披露情况来看,基金对整个钢铁行业的配置仍处于低配区间。7月23日,国常会传达出政策全面宽松的信号,我们认为后期基建投资需求或超预期,将对市场情绪修复起到一定作用;同时叠加当前环保限产政策的不断加码,我们预计三季度钢价大概率维持在高位,企业盈利将维持较高水平。同时当前钢铁板块估值较低,三季度或将迎来估值修复。因此,我们预计三季度钢铁行业配置将有可能增加。投资标的方面,推荐华菱钢铁、三钢闽光、宝钢股份、太钢不锈等。
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