A股16家上市银行破净超六成 当前投资价值几何？

（原标题：A股16家上市银行破净超六成 当前投资价值几何？）

A股16家上市银行“破净”比例超六成 重现2015年“股灾”时投资价值

银行股基本面向好，却大面积陷入“破净”潮，而恰恰此时，业内人士认为大部分银行股具备了超跌的投资价值

在银行业绩大面积企稳回暖的当前，资本市场却出现截然相反的走势，今年2月初，银行板块到达高位后，便开始了持续回调的态势。根据数据显示，截至6月27日，银行板块整体较2月初的1423点高位下调28%，同时港股银行板块回调20%左右。

《投资者报》记者统计，6月27日当天A股已有16家银行“破净”，港股中则有7家银行股价低于发行价。华南一位银行人士向《投资者报》记者表示，港股对国内银行估值向来较低，经常有银行处于破发的边缘，但A股出现大面积银行股“破净”上一次还是2015年“股灾”时期，今时的大面积“破净”原因在于市场对监管政策的担忧，但同时也迎来阶段性投资价值。

超六成银行股“破净”

银行“破净”大潮正在席卷而来，根据数据显示，6月27日，当前A股26家上市银行中，有16家出现了破净，比例超过六成。

股份制银行为破净的重灾区，9家A股上市股份制银行中仅招商银行幸免，其他8家均破发。其中，华夏银行市净率最低，仅为0.63%，民生银行、光大银行以及浦发银行分别为：0.67%、0.69%和0.69%，均低于0.7%。

值得注意的是，破净并非只有中小银行，5家国有大行全部“沦陷”，交行市盈率最低，仅为0.7%，中行次之，为0.76%。此外，农行、工行和建行分别为：0.81%、0.91%和0.93%。

2017年，26家上市银行实现归属于上市公司股东净利润合计达1.39万亿元，是实归名至的盈利大户，如今却出现大面积破净，银行股的情况颇为尴尬。

对此，川财证券研究员杨欧雯指出原因有两点，首先，是因为金融监管的规范和冲击。2017年以来，银监会的持续加强监管和资管新规的下发，使得整个银行业的非传统信贷部分都受到冲击，银行业资产和负债规模收缩。

其次，持续推进的经济去杠杆压低银行板块的估值水平。中性偏紧的货币政策和不断抬升的实体利率水平，将提高实体经济违约可能，银行板块的潜在资产不良率提升。尤其是最近部分国内行业的竞争程度提升，也加大了市场对于整个银行板块的担忧，压低了整个板块的估值水平。

中小银行主动保价

在此之下，次新股中小银行首先做出反应。因股价下跌已经触发上海银行和江苏银行稳定股价的承诺，两家银行分别宣布了大股东增持计划。而还未破净的江阴银行和无锡银行也未雨绸缪，向下修正了可转债的转股价格。

5月22日，上海银行发布《关于触发稳定股价措施的提示性公告》。公告披露，今年4月23日至5月22日，该公司A股股票连续20个交易日收盘价低于每股净资产16.27元/股，因此5月22日为触发日，且公司将在6月5日前制定稳定股价方案并由董事会公告。

随后，当月25日，江苏银行跟进。其公告称，截至2018年5月24日收盘，该行股票已连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计的每股净资产7.90元/股，达到实施稳定股价措施启动条件。该行将于5月24日起5个工作日内制定并公告股价稳定具体方案。

此外，今年5月以来，江阴银行、无锡银行接连发布公告，向下修正了可转换公司债的转股价格。其中，江阴银行将转股价格由9.16元/股下调为7.02元/股，无锡银行将转股价格由8.9元/股下调为6.85元/股。

当前投资价值几何？

尽管多家银行破净引发市场的高度关注，但是基于银行业基本面不会持续恶化的判断，不少业内人士对银行股并不悲观。

中原证券表示，预计下半年，经济与货币政策仍将运行在稳定区间，银行基本面反转可能性小。截至2018年6月25日，银行板块与沪深300指数PB(LF)分别为：0.89倍与1.46倍，银行板块估值相对沪深300指数合理偏低，维持行业“同步大市”投资评级。

上述川财证券研报也认为，长期来看，国内经济去杠杆力度的不断下降，金融监管的不断趋严，市场上对于银行潜在不良率的担忧会逐步下降，预计中长期来看，银行板块将迎来估值修复的机会。

前海开源首席经济学家杨德龙向《投资者报》记者表示，银行股破净说明市场处于极度低迷的位置，一般是银行股大面积的破净市场见底的一个标志，所谓的大面积一方面是破净银行股的数量，另一方面是要看破净之后跌至多少倍的市净率。

从近期市场大跌，主力资金持续买入银行股护盘行为来看，杨德龙表示，银行股应该具备了超低的价值。同时他认为，银行对于小资金来讲意义不大，因为银行股盘子太大，弹性也不是太好。

“如果从银行类型上来选择，现在而言中大型股份制银行投资价值较好，近年来盈利增长还算可以，相对于国有大行的弹性略好，而小银行受资管新规的影响较大，同样不如股份制银行。”杨德龙表示。