产品量价齐升 康普顿业绩向好催化股价

一季报公布靓丽业绩报告的青岛籍上市公司康普顿好事连连，股价连续两天涨停。公司5月10日发布公告称不存在应披露事项，并对油价上涨给公司带来的影响进行风险提示。在5月10日召开的年度股东大会上，《证券日报》记者采访了解到，公司基本面的切实向好才是近期股价蹦高的根本。

财务指标良好昭示白马本色

作为国内民营润滑油行业的领先品牌供应商，公司高管对年度股东大会非常重视，董事长朱振华、总经理朱磊等均出席会议并和参会者进行了深入交流。《证券日报》记者注意到，康普顿过去几年的财务报表非常稳健，体现出一定的白马股本色。净利润方面，公司在过去三年分别实现0.83亿元、1.13亿元和1.2亿元，保持稳健增长态势。今年一季度继续呈现稳步上扬势头，实现近5000万元的净利润，同比增加近3%。虽然这个增长数据不是很大，但如果考虑新投产的黄岛工厂在一季度产生了近500万元的折旧费用，一季度公司实际实现的业绩增长幅度仍然在两位数以上。同样能说明公司盈利能力向好的指标还有销售净利润率。记者查阅年报发现，过去三年公司销售净利润率分别是11.7%、13.8%、13.3%，而一季度该指标大幅提升到了17.2%。

盈利能力的提升得到了现金流的佐证。一季报显示，公司货币资金一季度净增近5000万元，达到4.5亿元。在募集资金投向的黄岛工厂已经达产基本不需要后续资金投入的情况下，公司充足的货币资金储备提供了进一步的业绩提升想象空间。盈利能力的切实提升还得到了公司应收账款数据的强力支撑，公司过去几年每年的应收账款都控制在一两千万级别水平，显示了很好的业务结算能力和产品市场接受力。

此外，公司负债水平很低，保持在20%以内的水平，有充足的提升财务杠杆的余地。即便是在净资产比例很高的情况下，公司的净资产收益率(即ROE)仍然维持在不错的水平上。上市前公司该项指标为历史最好水平的28%，上市后净资产规模扩大使得该指标回落到15%左右。不过随着公司业绩的向好，该项指标有望向上市前的历史高水平强势回归。

黄岛工厂产能有效扩大

2017年9月份，公司上市募投资金项目主打的黄岛工厂投产。在本次股东大会上，公司总经理朱磊再度向大家自信的介绍了该工厂的先进性：美国爱默生自动调和系统、意大利奥克梅高速灌装线，国内首座全自动立体仓储系统均为世界顶尖水平。此外，在品质控制环节，每一桶康普顿产品出厂都要经过153道质量控制点。LubesNGreases作为全美润滑油行业的权威杂志在考察了康普顿的生产线后，给出了当今世界最先进水平的高度评价。

跻身全球最先进级别的高质量生产线，公司公告的规划产能是10万吨。但实际上记者了解到，如果市场需要，该工厂实际能达到的产量可以在15万吨至20万吨之间，也就是说最大产量可以超过设计产能的一倍。记者了解到，公司原来老工厂的设计产能是5万吨。也就是说，公司的黄岛新工厂不仅产线设计高规格产品高精尖面向高端客户，而且一旦市场需求放量产能完全可以跟上去，新旧产能对比竟有三四倍之差。而市场公开认可的一家上市公司业绩可以实现大幅增长的基础之一就是产能的大幅提升。

在规划产量和隐性产能有效提升的同时，市场需求成为公司业绩大跨越的关键一步。对此公司的发展战略是非常清晰的，即巩固原有销售渠道，同时大力拓展原来的空白区域。董秘纪东告诉记者，公司对原有的600多个遍布全国范围内的经销商继续深入挖潜，给他们提供了金融信贷方面的优惠政策，以期夯实原有销售基础。同时，公司大力拓展国内知名整车厂和一线品牌企业的订单。据悉，包括大运重卡、福田汽车、庞大集团在内的知名厂商都已经通过OEM的形式和上市公司达成了合作。

高油价催产品提价

今年以来国际地缘政治的动荡推动国际原油价格一路走高。对此，公司总经理朱磊认为这对上市公司而言是双刃剑。一方面，油价上涨对公司原材料价格成本形成压力。另一方面，如果油价上涨不能持续，则上市公司无法迅速短期内向下游客户进行价格传导。反过来说，如果油价上涨后续具有持续性，产业链上下游都可以充分接受高油价，那上市公司是可以通过产品提价向下游客户传导成本压力的。

如此说来，如果公司产品价格在高油价背景下可以顺利向下游传导，这意味着公司产品在一季度实现的销售净利润率提升基础上，还有进一步提升的想象空间。如此，产线升级产能扩大叠加净利率水平提升，公司业绩很可能会迎来量价齐升的戴维斯双击两轮驱动。这或许才是近期拨动股价异动的市场内在最炫音。