流动性变局下 A股五月如何布局

看多新经济

中国证券报：当前哪些行业景气度回升，哪些景气度下降？

赵伟：4月制造业PMI指数较一季度均值明显改善，经济运行总体平稳；伴随企业陆续复工，二季度经济景气或较一季度改善，全年经济走势呈“拱形”。受今年春节偏晚、采暖季限产、寒冬等因素干扰，一季度单月制造业PMI波动较大，一季度整体水平较去年四季度明显走弱；4月制造业PMI尽管较3月(1季度高点)微幅回落，但较一季度均值仍明显改善0.4个百分点。结合中微观指标来看，伴随企业陆续复工，二季度经济景气或较一季度改善。伴随采暖季结束、气温明显回升，前期受抑制的部分生产性需求逐渐释放。4月全国高炉开工率、6大集团发电耗煤量均现明显改善，水泥、钢铁价格等也逐渐触底回升。伴随企业的陆续复工，二季度经济景气或较一季度有所改善。全年来看，政策助力“加速转型”、防风险背景下的信用收缩，是2018年两条逻辑主线。重申长江宏观年度报告《吐故纳新》观点，2018年坚定看多转型、看多新经济。同时，需警惕信用收缩导致的经济阶段性下行压力，全年经济走势呈“拱形”。

段小乐：当前消费对经济贡献增加且相对稳定，同时，IT、装备制造等行业维持高景气区间，经济新动能依然较强。未来看，房地产企业融资受限，PPI同比增幅回落和全球贸易降温，将继续对房地产投资、库存投资和出口产生负面影响，经济下行压力犹存。

从最新公布的4月份PMI内部结构来看，新经济依然保持较强的扩张势头。新经济制造业方面，与整体制造业PMI小幅下降相比，医药制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造等行业PMI均有所回升，且持续处于较高的发展水平。新经济服务业方面，电信、互联网软件等行业商务活动指数依然处于60%以上的高位景气区间。与新经济相比，传统的采掘业、有色金属冶炼和加工业等存在产能过剩的一些行业，景气度依然处于收缩区间。