汽车行业:降低汽车进口关税 荐7股
类别：行业研究 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：黄秀瑜 日期：2018-04-12
放开股比限制大势所趋,预计国内传统车合资格局;或将加速特斯拉等新能源汽车厂商在华建产,利好国内核心零部件供应商;放开股权比大势所趋,在2018年政府工作报告中,李克强总理提出加快制造强国建设,推动新能源汽车发展,促进外商投资稳定增长,全面放开一般制造业,扩大新能源汽车领域开放;习近平书记再次提出大幅放宽市场准入,特别是汽车行业的外资限制。放开股比限制,预计对国内传统汽车(燃油车)合资厂商格局影响甚微,目前国内合资厂商合作稳定,利益共享,此外,目前发改委已经不核准新增传统燃油车产能,因此,我们认为国外传统车企在华另起炉灶可能性极低。但是,中国作为全球第一大汽车消费国,占全球约30%,市场庞大电动化趋势势不可挡,股比放开预计将加速特斯拉等国际车型在华建产,生产新能源汽车。中国目前作为全球新能源汽车第一大国,占比约50%,核心零部件比如电池(CATL、比亚迪等)、隔膜(星源材质-LG核心供应商、上海恩捷等)、正极(杉杉股份、当升科技、宁波金和等)、负极(贝特瑞、璞泰来等)、热管理系统(三花智控、银轮股份等)、铝塑膜(新纶科技等)等基本实现国产化,且在全球的竞争力凸显。若国外车型在华设立新能源汽车厂商将利好国内新能源汽车产业链核心零部件公司。
降低汽车进口关税,对合资品牌有冲击,自主品牌预计要承担部分来源于合资品牌价格下压的压力;2016年中国从全球进口汽车107.49万辆,占国内乘用车销量的4.35%;进口金额446亿美金,均价4.16万美金,按照国内平均车价15万元简单计算,约占国内汽车销售规模的7.84%(汇率按照6.5计算)。若进口车关税税率分别下降至20%、15%、10%、5%,售价预计下降4%、8%、12%16%。若关税大幅下降,对合资品牌将有直接冲击,自主品牌预计将承担部分来源于合资品牌价格下压的压力,整个国内汽车产业链盈利或将面临下滑风险。
投资建议:关税降低将加剧行业竞争,在技术、供应链等积累深厚的企业预计将突围,传统车产业链建议关注上汽集团、新泉股份等;利好进口汽车服务商,比如国机汽车;股比限制放开利好国内新能源汽车产业链核心零部件供应商,建议关注新宙邦、杉杉股份、华友钴业、旭升股份等。此外,从国内高层表态及特朗普表态来看,预计汽车行业贸易战将缓和,建议关注因贸易战担忧而被错杀的标的,有望迎来估值修复。
风险提示:贸易战升级;汽车需求不及预期;关税大幅下降冲击国内汽车产业。
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