“两船”合并预期迅速升温 相关标的迎发展机遇

百亿债转股落地后不久，中船集团迅速迎来高层调整，“两船”（中船集团与中船重工集团）合并预期再度急剧升温。

3月26日，中国船舶工业集团有限公司（下称“中船集团”）召开中层以上干部大会，中央组织部副部长高选民宣布集团领导调整决定：中国航天科技集团有限公司（下称“航天科技集团”）董事长、党组书记雷凡培出任中船集团董事长、党组书记。中船集团董事长、党组书记董强和总经理、党组副书记吴强同时卸任。

据上证报报道，有业内人士表示：“此番高层变动或预示着‘两船’合并加速。航天科技集团无论从经营质量还是资本运作来说，在军工央企中都堪称标杆，本次航天科技集团领导调任中船集团，一方面有利于扫清‘两船’整合障碍、推进资本运作，另一方面也可能意味着未来海军的重要性会进一步提高。”

上市公司方面，中国船舶和中船防务从2017年9月底开始停牌并于近期复牌，外界当时就预期“南北船”有望出现合并。所谓的“南船”，即中船防务和中国船舶的控股股东中船集团，所谓的“北船”则是中船重工集团，中国重工即为其旗下上市公司。

中泰证券指出，船舶行业已低迷10年，行业底部较为夯实，未来几年有望迎来曙光。1）BDI指数上行，航运复苏有望传导至下游船舶行业：BDI指数从2016年最低点290点已上涨至1100多点，上涨幅度超3倍。2）全球经济逐步回暖，新船订单量大幅上涨：2017年，全球承接新船订单7264万载重吨，同比大幅增长165%。3）中国民船业迎来开门红：2018年1-2月份，全国承接新船订单1229万载重吨，同比增长456%。2月底，手持船舶订单9289万载重吨，比2017年底增长6.5%。

华金证券认为，在全球经济回暖的背景下，市场需求有望逐步回升，产能逐步收缩，船舶企业整合预期提升，2018年或将迎来行业的重大历史性机遇，建议重点关注行业龙头、研发能力强、抗风险能力强的中国重工、中国船舶、中船防务、中集集团和振华重工。

天风证券表示，中船工业集团目前证券化率在30%左右，是首批混改试点单位。集团具备国内最核心的军船制造企业中三家的两家（江南、沪东两大造船集团，以及中船桂江、中船西江两个中小型船厂），且均未实现资本化。研报预计未来中国船舶或将作为整船平台注入上述主机军船厂。同时国资委多次推进“央企兼并重组”及中央供给侧改革考量下，中国船舶或在中央政策下受益。

中金公司看好中船防务在海军装备升级、船舶工业转型升级、国企改革中的发展前景。1）广船国际是国内最大的军辅船生产商、黄埔文冲是华南地区军用舰船主要建造基地，将长期受益于我国对海军装备建设的持续加大投入。2）高附加值高技术船舶在公司总收入/总订单金额中占比约70%（含军品），中船防务在我国船舶工业转型升级进程中占据先机。3）中船集团具有较大国企改革潜力。