博时基金：中小创活跃利于量化操作

（原标题：博时基金黄瑞庆：中小创活跃有利于量化产品操作）

博时基金指数与量化投资部总经理黄瑞庆日前表示，今年以来市场热点多元化客观上为量化产品提供了较好的市场环境。代表不同市场风格的股票争相表现，使得我们正在发行的博时量化多策略基金来在策略配置上可选余地更大，而策略的多样化配置也将使得业绩表现更为稳定。

Alpha经常会具有一定的Beta属性，这导致部分市场人士认为量化产品的策略较为适用牛市，在震荡市或熊市就可能出现较大的回撤。在黄瑞庆看来，这里面有一个区分“具有动量特征的策略”和“对于策略的动量配置”的问题。对于一个单一的量化模型或者策略来说，如果具有偏动量的风险收益特征，该策略在震荡市往往表现不好。但是对于一个多策略体系来说，如果选股策略的逻辑是多样化的，那么其中一定有一些策略适合牛市，有一些策略适合熊市，有一些策略适合震荡市。这样，如果在多策略中做策略的动量配置，就很有机会选出和配置那些在震荡市中表现好的策略，从而解决投资者关于量化产品在震荡市或者熊市表现不好的担忧。

在黄瑞庆看来，除了“上涨—下跌—震荡”这样一个市场价格波动特征的风险，投资者还将面临许多其他风险。他解释说，量化投资倾向于通过一个又一个的因子来刻画股票的投资风险，如价值因子、成长因子、市值因子等。从投资结果及其归因分析的角度来看，量化投资更喜欢把投资业绩最终归结到相应的风险上，而不是简单地归结到投资能力上。也就是说，投资业绩首先取决于投资者愿意冒什么样的风险，其次是管控风险措施的有效性，后者代表了投资能力。比如，有的投资者愿意去买低估值的股票，有的投资者倾向于买高成长的股票，有的投资者喜欢在小市值股票中寻找机会，有的投资者主要依赖于技术面分析。每一类型的投资偏好几乎都可以用一个因子来刻画，一个因子首先就代表了一种风险。

如果把风格固定的投资比喻成固定靶射击，那么动态地灵活配置各种不同风险就是移动靶射击。博时在指数增强的投资领域积累了丰富的经验，无论是管理规模还是投资业绩，无论是公募还是专户，均展现了优秀的投资能力并获得了投资者的认可。通过最近几年的研究开发与实践，博时量化团队推出了量化多策略基金，希望在不同市场的配置上及每一个市场不同阶段的市场风格上，可以更加灵活地去选择和配置风险，为投资者提供更加平稳的投资业绩。

黄瑞庆说，在投资上，除了追逐实实在在的企业盈利，其他逻辑和指标都没有永恒的趋势。把握规律，保持适当的灵活性，顺势而为，既可以提升收益，也可以让收益更加稳定和可靠。