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东吴证券（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

东吴证券:一月销售规模创同期新高 投资力度较强

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东日期：2018-02-23

一月销售大幅增长,创历史同期新高。2018年1月,招商蛇口实现签约销售面积60.06万平方米,同比增加80.74%;签约销售金额117.56亿元,同比增加77.10%。公司1月平均销售单价19574元/平米,环比大幅增长24.5%,同比小幅下降2%,主要因本期推盘中一二线城市占比较高。公司一月销售大幅增长,创历史同期新高。

投资力度较强。1月公司新增5个项目,分别位于苏州、北京、福州、济南四个城市,总计容建筑面积81.6万平米,总地价62.37亿元;总权益计容建筑面积31.42万平米,总权益地价32.95亿元。公司1月拿地金额占销售金额比重为53%,略低于2017年全年78%的水平,主要因年初季节性因素影响,政府推地力度较小。但同时公司本月通过并购方式获取了浙江润和房产集团有限公司100%股权及相关债权,进而获取了部分房开项目,包括4个在建项目、9个竣工项目及1座酒店。公司积极通过多元化方式获取土地储备,本次并购的4个在建项目和1座酒店都位于杭州市,将大大增强公司在长三角区域的项目储备。

投资建议:招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司,定位于领先的城市及园区综合开发和运营服务商,是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足,未来将充分受益于湾区发展红利。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.55、1.85、2.30元,对应PE分别为15.0、12.5、10.1倍。基于公司在粤港澳大湾区丰富资源、招商局集团强大的业务协同优势、城区和产业园综合开发运营经验,我们给予“买入”评级。

风险提示:行业销售规模大幅下滑、按揭贷款利率大幅上行、房地产政策大幅收紧、房企资金成本大幅上行。