业绩“地雷”逐步排除 创蓝筹也有春天

（原标题：创蓝筹也有春天）

上周A股受美股大跌影响，周一略作抵抗后一路下跌，沪指盘中跌破了3100点，从1月29日的高点3587点至2月9日的低点3062点，上证指数两周跌去14.6%，指数重回到2017年5月份3000点附近。

回首美股这轮牛市可以发现，在过去的9年中，美股从2009年3月6日6469点至2018年1月26日26616点，累计涨幅高达3倍多，出现高位获利回吐应属正常现象，主要的变量是担忧美联储加息节奏或有改变引起，尤其是近月数据表现超预期，促使欧美国债利率加速上行，10年期国债利率持续快速回升至四年新高2.88%，突破了自20世纪90年代以来的下降压力线，这似乎成了压垮美股估值泡沫的最后一根稻草。

从统计角度看，美股之前也多次出现回调。第一次回调出现在2010年4月26日11258点至2010年7月6日9614点，跌幅达13.55%，振幅高达17.10%；第二次回调出现在2011年7月7日12753点至2011年10月4日10404点，跌幅达14.39%，振幅高达22.58%；第三次回调出现在2015年5月19日18151点至2015年8月24日15370点，跌幅达13.27%，振幅高达19.39%。从以上三次中级别回调时间、空间可以看出，此轮美股调整的时间、空间还不够充分。

反观A股市场，以上证50为代表的价值蓝筹虽然前期有较大涨幅，但其背后逻辑主线是经济韧性和集中度提升下的公司盈利能力提升，而上述逻辑主线暂时还未发生根本性变化，下跌主要是市场情绪导致。尤其是一直弱势的创业板指数，上周更是跌破2017年7月18日1641点新低。价值蓝筹与中小创轮番杀跌，知易行难的价值投资，再度考验投资者的投资理念，有价值的公司越跌越是上车的良机，尤其是持续下跌近三年的创蓝筹，即跌出来的机会，涨出来的风险。

此前，创业板指数市盈率最低点出现在2012年11月16日29.44倍，最高点2015年5月29日135.13倍，截止到上周五在40倍附近。历史上看，创业板还未出现连续三年跑输主板的情况，随着2017年年报和一季报业绩预告披露，业绩“地雷”逐步排除，创业板尤其是创蓝筹迎来利空出尽后是利好的预期差。从创业板指数月线级别看，3月份是2015年6月份调整以来的第34个月，重要的变盘窗口期，后市创蓝筹有望迎来左侧交易重要建仓期。