四大证券报集体谈A股走势：多因素支持A股中期向好

2017年A股公司盈利结构性变化明显

随着沪深两市上市公司2017年度业绩预告的披露，A股盈利情况成为市场关注的焦点。数据显示，2017年A股上市公司盈利结构性变化明显，大周期板块盈利持续性得到确认，TMT和部分消费服务业行业则出现年报预告业绩减速。市场人士认为，上市公司业绩将是2018年市场行情的“轴心”，结构性市场机会将持续围绕业绩展开，投资者需把握景气行业和景气公司进行布局。同时，在业绩为王的市场逻辑下，阶段性风险不可忽视。

业绩明显分化

随着上市公司业绩预告、业绩快报以及年报的披露，A股2017年度“成绩单”持续显露。仅以上市公司业绩快报来看，财汇大数据终端显示，截至2月6日，已有188家上市公司公布2017年度业绩快报。以归属于母公司股东的净利润来看，共有144家上市公司同比实现增长，在行业分布上，银行、医药、食品饮料等行业上市公司较多。

中信建投证券分析师夏敏仁表示，截至2月1日上午9点半，共有2530家上市公司披露年度业绩预告，业绩预告披露超七成。主板披露近半，中小板与创业板则接近全部披露。一半以上行业披露率超70%，中游 行业披露率较高，金融行业披露率低。在A股已披露年报业绩预告的上市公司中，预喜率高达91%，预增率59%，2017年业绩情况总体向好。

但是A股上市公司2017年的“成绩”结构性变化明显。夏敏仁发现，在业绩增速上，“主板>中小板>创业板”，周期行业突出，机械、交运、房地产与商贸零售也表现不俗，大市值强于小市值；通过2017年业绩预告可以发现，第四季度金融与周期行业的预计盈利增速突出，家电、地产相关行业出现回暖，TMT表现相对弱势。从板块角度来看，主板预告业绩最好，净利润预计同比增速达225.4%，而中小板与创业板(剔除温氏、乐视)的净利润预计同比增速分别为56.4%与15.8%；周期行业的预计盈利增速最为突出，机械、交运、房地产与商贸零售也表现不俗，而TMT行业预计表现相对落后；大市值上市公司的预计盈利增速较为突出。

广发证券分析师戴康研究指出，从大类板块来看，年报业绩增速大多小幅上行，其中大周期板块盈利的持续性得到确认，创业板外延并购后遗症显现等等。整体而言，A股上市公司在业绩维度正在“分道扬镳”。

业绩为王逻辑不改

对于2018年的市场机会，一些机构认为，业绩将是2018年市场机会的“轴心”。海银财富研究报告指出，A股有望维持震荡攀升的慢牛格局，但内部将出现分化，预计主板、中小板表现相对较强；商誉减值风险集中的创业板将大浪淘沙。

山西证券认为，2018年经济稳中向好、具备韧性。而金融监管全面趋严、货币政策收缩，流动性环境趋紧的背景下，市场有望继续呈现结构性牛市行情，行情的主要驱动力来自于公司业绩基本面的改善，业绩为王是贯穿全年的逻辑。总体来看，低估值稳业绩的权重蓝筹、细分行业龙头是未来上涨的主力，对指数具备较强的支撑。

有公募基金人士认为，在业绩为王的市场逻辑下，阶段性风险不可忽视，风险的来源主要有对业绩支撑的预期透支、短期的获利博弈以及外围市场的情绪影响等。从目前来看，多方面因素在近期有集中爆发的趋势。同时，一些个股业绩增长预期被快速透支，部分资金存在获利退出，再叠加外围市场的扰动，A股业绩主题下的机会有阶段性顿挫，但市场大势并没有发生改变。(中国证券报·中证网 徐金忠)