乐视网今日复牌各方高度关注 “寒冬沉沦”还是“浴火重生”？

（原标题：乐视网今日复牌各方高度关注 “寒冬沉沦”还是“浴火重生”？）

乐视网（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

乐视网今起复牌 融创尚未表达增持意向

从2017年4月17日开始停牌的乐视网终于迎来复牌。公司2018年1月23日发布公告称，将于1月24日复牌。市场人士认为，乐视网复牌后难以避免补跌，且公司基本面较停牌前发生了较大变化。在乐视网23日举行的投资者说明会上，乐视网董事长孙宏斌说：“我会尽力，希望不留遗憾。”他表示，在投资乐视网之前对公司的关联交易知情，而错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还，“人有时候要敢教日月换新天，有时候也要愿赌服输。”

着力解决资金和供应链问题

在说明会上，投资者关注的问题包括复牌后股价走势、公司稳定股价的措施、公司实际控制人变更风险、公司经营管理情况、公司与乐视系关联方债务问题等。

对于股价问题，孙宏斌表示，股价走势受多重因素的影响。公司现阶段将着力解决面临的资金紧张和供应链问题，以期公司业务恢复稳定。

对于实控人问题，乐视网表示，贾跃亭目前为乐视网第一大股东，持股25.67%；融创中国持股8.56%，孙宏斌为融创中国的实际控制人。贾跃亭虽为公司第一大股东，但不担任任何职务，除股东大会外，不参与公司经营上的决策。目前，融创中国尚未向公司表达进一步增持意向。贾跃亭并未表达对所持乐视网股权的处置安排，也未表示不对所持股权在质押机构的质押行为支付补足保证金。如果股价下跌，贾跃亭也未对保证金进行补足，则其所质押的乐视网股权将由质押机构按照协议条款进行相应处置。

经营管理方面，乐视网预计公司2017年全年累计归属上市公司股东的净利润为亏损。2017年受公司现金流极度紧张、市场需求下滑等综合因素影响，电视销量出现波动。

乐视网表示，乐视超级电视并未被传统电视企业甩开，公司现阶段已明确乐视电视的战略规划。通过Open Eco生态开放策略，乐视电视现已拥有乐视视频、CIBN、芒果TV、华数TV等内容提供商。未来公司将结合分众自制和生态开放战略，打造以智能电视为核心的大屏互联网家庭娱乐生活，努力成为以家庭互联网为平台的消费升级大潮的引领者。

公司表示，面对业绩下滑状况，公司董事会及管理层积极应对，不断调整、优化管理机制和组织结构，积极恢复各项主营业务的开展，包括影视剧版权分销和超级电视的供、销、服等，以力争产生新的营收；并逐步处理债务问题。此外，公司第二大股东天津嘉睿(融创中国旗下公司)也在同公司管理层积极协调目前遇到的一系列问题，期望通过借款、增资等措施缓解公司资金紧张局面，为后期持续经营做保障。

关联债务问题方面，乐视网表示，公司目前正在推动用汽车公司(含Faraday Future、Lucid、乐视汽车)股权以资抵债解决关联欠款问题的方案。

关联债务数据待解

在回答投资者提问时，就乐视网与乐视系债务小组对于双方关联债务数据不一致的问题，乐视网再次强调公司的立场：乐视系关联方对上市公司75亿元的欠款中，不包含乐视控股对乐视影业的17亿元欠款。

乐视网财务总监张巍表示，经上市公司财务统计，截至2017年11月30日，上市公司与贾跃亭控制的关联方之间形成大量应收账款、其他应收款、预付账款等。公司关联欠款余额达到75.31亿元，涉及关联方50余家，其中主要包括乐视智能终端科技有限公司25.83亿元、乐视移动智能信息技术(北京)有限公司9.93亿元、乐视电子商务(北京)有限公司5.66亿元、乐视控股(北京)有限公司4.86亿元、乐视手机电子商务(北京)有限公司4.41亿元等。

乐视网再次强调将尽力向乐视非上市公司体系追责的决心。乐视网董秘赵凯表示，公司将采取包括法律手段在内的一切手段，责成关联方以现金或者以资抵债等方式，切实解决上市公司对非上市体系公司因历史关联交易形成的关联应收款，尽最大可能保障上市公司股东权益。

1月22日，乐视网发布澄清公告称，与乐视控股及非上市公司体系债务小组(简称“乐视系债务小组”)当日发布的关联债务问题进一步“对质”称，截至本公告发出日，贾跃亭债务小组与上市公司已实质达成的债务解决金额为9290万元，即公司控股子公司新乐视智家拟以9290万元价格受让乐视电子商务经营的网站(乐视商城)及相关资源、知识产权等资产。乐视投资(乐视金融)股权的转让价款尚未确定。

乐视系债务小组22日的声明称，双方数据差异原因包括账面金额不一致、关联主体认定不一致、未经审计等因素。乐视控股等关联方对乐视网承担的还款金额预计在60亿元左右，并非上市公司公告披露的75亿元。上述60亿元债务中，超过30亿元已有相应解决方案，包括前期上市公司已经公告的将非上市公司乐视金融、乐视商城等优质资产以资抵债注入上市公司等，剩余逾20亿元的债务将在法律法规允许的前提下彻底解决。

在上述“对质事件”背景下，有投资者询问孙宏斌与贾跃亭的矛盾焦点。孙宏斌表示：“我和老贾一直保持着良好的沟通，个人之间没有任何矛盾。目前面对的是如何解决问题。”

股价走势压力大

对于复牌后乐视网的股价，业内人士表示，公募基金公司对乐视网股价的估值可以理解为指导价格。

2017年12月，嘉实基金、华夏基金等多家基金公司将乐视网估值下调到3.9元左右，以乐视网停牌前15.33元的收盘价计算，贬值幅度近75%，大约相当于复牌后会有13个跌停。按照基金公司的估值，公司市值将由612亿元缩水至156亿元。

在停牌的285天里，乐视网的基本面发生了较大变化。2017年上半年，乐视网首次出现亏损。2017年半年报显示，公司上半年实现营业收入55.79亿元，同比下降44.56%；归属于上市公司股东的净利润亏损6.37亿元，同比下降323.91%。2017年前三季度，公司的亏损扩大为16.52亿元。

某大型券商分析人士刘星表示，按照以往经验，如果有主力资金进入，乐视网复牌后的跌停板可能较快打开。“在乐视网2016年6月3日的那次复牌，我们起初认为股价下跌的确定性很大，但当天股价是上涨的。这次也要看有没有主力资金进入。”

乐视网复牌后如果连续跌停，则贾跃亭、融创、公募基金、牛散等重要股东将很“受伤”。

作为乐视网大股东，贾跃亭持有10.24亿股，占公司总股本的25.67%。其中，质押股份为10.2亿股，占贾跃亭所持股份的99.54%。按照停牌前15.33元的股价，贾跃亭所持有股权的市值为156.98亿元。如果以多家基金公司对乐视网3.91元的估值计算，贾跃亭持股市值将为40.76亿元。

2016年12月，有媒体推测贾跃亭转增前的股权质押平仓线为35.21元，但贾跃亭回应称，平仓线比35.21元低不少。

对于股价下跌对贾跃亭持股的影响，业内人士看法不同。一位机构人士记者表示，如果股价持续下跌，贾跃亭质押的股权可能平仓。刘星认为，虽然股价可能跌破贾跃亭的平仓线，但他可以通过补充质押、交保证金等方式，缓解平仓风险。不过，目前很难判断贾跃亭是否有资金缴纳保证金。

此前，北京法院审判信息网曾披露，贾跃亭除10亿股乐视网股份、2套北京房产、131万元存款外，已无可供执行的财产。

同时，乐视网二股东天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司的全部持股现也被质押，占公司总股本的8.56%。贾跃民、刘弘分别持有的乐视网2.2%、3.07%股份全部遭冻结，乐视控股持有的0.6%股份遭冻结。

为了保障自己的利益，此前已有机构申请强制执行。方正证券2017年12月4日发布公告称，2016年10月，刘弘将650万股乐视网股票质押给公司融入1亿元，后补充质押200万股；同年6月，杨丽杰也质押乐视网股票融入8000万元。因刘弘质押股票被司法冻结、乐视网状况恶化等原因，方正证券要求刘弘、杨丽杰提前购回但未获履行。方正证券遂申请强制执行，诉讼案件金额合计1.92亿元。

此外，在乐视网的三季报披露的股东名单中，还有牛散章建平以及多家公募基金。(来源：中国证券报)

乐视网复牌 寒冬中沉沦还是烈火中重生

“我站在烈烈风中，恨不能荡尽绵绵心痛。”屠洪刚的这句唱词或许正是持有乐视网投资者的心声。数月来，对于贾跃亭搅动资本市场的风云，对于乐视网的前世与今生，各种声音或嬉笑，或怒骂，褒贬不一，但由此而来的负面效应无不令人心悸。

而今，乐视网迎来复牌，是沉沦下去还是浴火重生，为今日资本市场的参与各方所瞩目。在其众多投资人中，有机构也有散户，虽有各自不同的心境，但面对现实的股价跌落，或许又应了那句歌词——“伤心处别时路有谁不同，多少年恩爱匆匆葬送。”

一个板块的冰火之歌：乐视网复牌后创业板或迎新起点

乐视网复牌无疑是A股市场投资者关注的重大事项之一。市场会怎么看待这位曾经的创业板“老大”？

1月23日上午，乐视网召开终止重组暨经营情况投资者说明会，对于投资者提出的复牌问题，乐视网称“公司股票复牌时间请关注公司公告信息”。

乐视网即将复牌的消息在网络和朋友圈炸开了锅。当然，现在投资者讨论更多的不再是复牌后乐视网会吃多少个跌停，而是作为创业板“四大天王”之一的乐视网在连续跌停下，会为“满目疮痍”的创业板带来什么影响呢？

创业板指估值近历史底部

1月22日，创业板指盘中突然爆发，截至收盘上涨2.32%。但是在这样令人兴奋的走势背后，实际上更多的是创业板指在经过一段时间的调整后，已经大幅走低。自2016年10月开始，市场风格渐趋分化，以沪深300为代表的大盘蓝筹和以创业板为代表的中小盘股走势逐渐背离。《每日经济新闻》记者注意到，进入2017年，这一背离更加明显，成长股和价值股上演了“冰火两重天”。2017年，沪深300指数上涨了21.78%，而创业板综指下跌了15.32%，两者涨跌幅相差37%。

“37%的差值创下了自创业板综指设立以来的历史新高。不过从2016年~2017年，沪深300指数已经连续2年跑赢创业板综指，回顾历史，暂时还未出现大盘蓝筹连续3年跑赢成长板块的情况”，光大证券在研报里这样叙述。

另外，从数据统计的近5年估值数据看，绝对估值上，创业板指目前的市盈率已经下降至近5年最低，达48倍；相对估值上，沪深300的市盈率目前达到近5年新高，为15倍，两者之差为33倍，为近5年最低。“虽然创业板整体估值还未回到历史底部区域，但创业板指的整体估值和相对估值都已经接近历史底部水平”，光大证券表示道。

乐视网复牌或是创业板新起点

理想很丰满，但是现实不得不考虑乐视网这把“达摩克利斯之剑”落地后对创业板市场情绪上的冲击。

乐视网曾经作为创业板的标杆公司，一度市值突破千亿元，是创业板市值最大的公司，但目前仅剩下612亿元，不过也排在创业板第6位。这一“大块头儿”涨跌对创业板都会产生一定的影响。如去年一年中，每逢乐视网负面舆情升温的时候，就会导致创业板持续调整，2017年10月15日晚，乐视网披露第三季度业绩预告，亏损16亿元之多，第二天创业板指大跌逾2%；再如上周，乐视网即将复牌的消息让创业板指也出现了不小的调整，所以更别说乐视网复牌后了。

乐视网复牌后会有怎样的结果呢？就其自身而言，2017年11月多家基金公司公告称将乐视网的估值由停牌前的15.33元/股下调至3.91元/股，相当于13个跌停。正是如此，监管层早有准备。《每日经济新闻》记者注意到，为了避免乐视网复牌的冲击，2017年12月18日，深交所与深圳信息有限公司宣布，决定对深证成指、深证100、中小板指、创业板指、中小创新等指数实施样本股定期调整。其中，乐视网同时从深证成指、深圳100指数、创业板指数中剔除，这一调整已在2018年第一个交易日正式实施。申万宏源对此表示，创业板指数和大多数成长股下跌空间十分有限，尤其是乐视网已经移除了创业板指数。同时，中泰资管人士也表示，乐视网在被剔除之后对创业板指没有影响了。

此外，《每日经济新闻》记者了解到市场上也有人认为，在经过了一年多漫长发酵之后，乐视网的负面舆情对于创业板的冲击已经得到了较大的消化，不会带动板块连续下挫，创业板个股大多下跌了两到三成，多的甚至跌去了六到七成，如果还卖掉，这会损失惨重。那些有业绩的个股，跌到一定程度，都会重新站起来。

“但乐视复牌对市场没有一点影响吗？这恐怕也不客观。”中泰资管认为，“积极地看，这是正视问题和解决问题的开始，创业板高估值是个历史形成的问题。从这个意义上来说，毋宁将乐视网复牌和之后大概率的下跌当作创业板一个新的起点吧，只有还完债才能继续上路。只是可怜了拿着乐视网股票的朋友。”

一家私募的投资建议：孙宏斌也看不懂乐视的未来，没必要续上一杯“情怀”

创业板的“大地雷”乐视网1月24日复牌，但私募似乎并不担心该股复牌后对市场产生的负面影响，颇有利空出尽是利好的感觉。《每日经济新闻》记者在探访各大私募圈后发现，有私募表示“乐视网不再是自己的菜了”。甚至有私募私下笑谈，有的私募“踩雷”乐视网却不好意思说。不过对于乐视网股票，私募表示并不看好，并建议中小投资者不要参与。

多数私募关注度降低

乐视网1月24日复牌，意味着这颗创业板的“大地雷”或引爆。

然而市场似乎并不担心乐视网复牌后产生的冲击，颇有利空出尽是利好的感觉。《每日经济新闻》记者在各大私募圈探访后发现，大部分私募对于乐视网复牌的关注不再像之前那么高，有私募表示，“乐视网不再是自己的菜了”，所以乐视网复牌后跌多跌少并不重要，而且乐视网早在去年已经被多个指数调出成分股，复牌对股指不会有直接影响。

有私募还私下透露，“我了解到就有私募基金‘踩雷’乐视网，但是目前都不好意思说还持有乐视网，该私募整体上配的乐视网股票不是很多，就算按照13个跌停计算的话，虽然是会产生一定的亏损额，但整体上不会对公司产品净值产生多大影响”。

美港投资执行合伙人陈龙则认为乐视网没有机会了，他告诉《每日经济新闻》记者，他是看戏的心态，乐视网走到今天是必然的结局。复牌对市场不会有大的冲击，因为预期已经被市场消化了。但乐视网这只股票基本没有机会了，除非引入真正专业的管理团队。

对乐视网建议不介入

值得注意的是，一旦乐视网股价大幅下跌，贾跃亭估计是没有钱来追加担保的。而融创是否有稳定股价的措施呢？乐视网在1月23日的互动平台回复投资者的提问时表示，融创尚未向公司表达进一步增持意向，公司将按照相关法律法规，对实际控制人和大股东所持股权变动，进行及时如实披露。

乐视网还在互动平台回复表示，公司无法对复牌后的股价进行判断，如果公司股价持续下跌，贾跃亭需按照协议条款向质押机构补足保证金，如果未能按时补足保证金，质押机构有权对所质押的股权进行处置，贾跃亭未向公司提供其质押股权处置计划，目前贾跃亭仍为公司第一大股东。

对于“乐视网是否有面临退市风险”这一问题，乐视网表示，将努力回复经营，保障公司的持续发展，根据相关法律法规和公司未来的实际经营情况，公司存在各种可能性。

对此，深圳时代伯乐基金经理张诗航调侃道，乐视网深陷债务和资金困境，即使跌幅巨大也不建议中小投资者参与，“可能孙宏斌都看不明白乐视网的将来，我们更没必要续上一杯‘情怀’。乐视网复牌短期算利空出尽，至于复牌后出现连续跌停后值不值得买入，主要还是要看乐视网的业务是否会出现实质性的好转。”

而云溪基金董事长阳勇则表示，乐视网复牌连续跌停，对中小创有一定的冲击。对比海外股市，中小创的泡沫太大，投资者通过乐视网事件，对投资会越来越理性。创业板是不能借壳的，垃圾公司退市的风险越来越大，应对没长期竞争力的公司保持警惕。盲目抄底乐视网，风险比较大。

一位基金经理的乐视心路：乐视网或跌60%~70%，但我对它仍有感情

曾几何时，乐视网是创业板第一股，有着众多粉丝，其中就包括众多公募、私募基金经理和市场名人。

记者联系并采访到了一位曾长期重仓过乐视网，目前仍有少量持仓的一位中小私募基金经理——来自深圳的牛经理(化名)。曾经，牛经理可谓是乐视的“脑残粉”，买乐视股票、用乐视手机、看乐视电视，逢人必吹乐视，甚至几年前的朋友圈到处都是对乐视和贾跃亭的祝福。

《每日经济新闻》记者将对牛经理的访谈整理，并呈现出来，看看他曾经的乐视投资历程和对乐视系的理解。

(一)

从现在这个阶段来看，乐视系的最后结局应该是99%的概率失败，除非再有大的财团给乐视注资。但是乐视的信用基本上破产了，而且即使有钱了，也需要有BAT这样的企业来做对接，它才有可能转危为安。

乐视的电视做得很好，手机我认为做得也不错，但贾跃亭不该匆忙去做汽车的，做汽车得多少资金啊，乐视的电视、手机业务也没有形成造血功能。我认为贾跃亭失败的本质原因是太冒进了，不该太早转型去做汽车。乐视汽车光是在美国做设计，人员工资一年就花二三十亿，他在国内套现的钱，除了交税，都花在美国了。乐视的手机、电视是不挣钱的，没有造血功能，贾跃亭应该去夯实这两个行业，不然资金链一断裂，就必死无疑。我认为，老贾的的模式有可能成功，也有可能失败，但核心是：不该去造汽车。

(二)

我是从2013年开始买乐视网股票，中间断断续续的有买卖。到2014年就开始重仓，在2015年股市大跌前出掉了，我们的产品在乐视网股价最高时抛掉了大部分仓位。因为我们的私募规模比较小，又是管理基金产品的，有仓位限制，所以2015年在乐视网上的资金量是3000多万元，不多。在高点卖掉乐视后，2015年之后，乐视网的负面新闻太多了，我就不敢怎么投了。

我个人觉得，二级市场的水远远没有一级市场深。我很多朋友投资了乐视体育、乐视云、乐视汽车等，这些才是大头。在2015年乐视体育100多亿元估值时，如果资金投进去，现在能值多少钱呢？乐视汽车融资了10亿美元，现在又能值多少钱呢？除了乐视影业不错外，其他乐视项目基本上都是血本无归的。

(三)

乐视网股票复牌后，按照现在的逻辑，应该会跌60%到70%，之后就看孙宏斌跟老贾怎么运作了。

如果把乐视汽车以抵债方式装到上市公司乐视网中去，若乐视汽车做成了，乐视网还有得救。到时候我可能还会再去投资，但也只是走一步看一步了。如果乐视汽车没有做成，那只有借壳了，例如孙宏斌把地产等一些好资产注入乐视网。

对于还持有乐视网股票的投资者，我个人建议，乐视网跌停板打开就要跑出来。乐视网在3到5个跌停板时肯定是无量的，之后还有多少个跌停就看市场具体走势了。乐视网复牌大跌后可能还是会有人去抄底。但我是不会去做了，我不是短线高手。我们目前是坚定的价值投资，比如持有的都是中国平安、格力电器(000651)、美的集团(000333)这样的股票，所以去年下半年业绩还不错。

(四)

从我本人来讲，虽然经历了乐视一劫，但我还是比较感谢老贾的，对乐视网还是有感情的，主要原因有两点：一是我在乐视上赚了很多钱，挣了四五倍吧。还有一个原因，乐视让我亲身体验到了什么叫投资风险，这对我现在的投资体系有很大贡献。我目前坚决不投没有业绩和只会讲故事的公司，A股中这种讲故事的公司太多了，只有100家左右企业值得长期投资、价值投资。时代不一样了，过去A股的那种炒作，随着乐视的失败，应该说一去不复返了。A股未来会越来越港股化，而只有极少数优质公司才能得到资金的关注了。

一个乐视散户的自白：伸是一刀，缩也是一刀！

经过了长达九个月的等待，我手中2万股乐视网，终于要迎来那一刀。

我是老马，今年四十岁，一家公司普通中层，上有老，下有小。儿女双全，一个“好”字，表面上，我的人生平安顺遂，波澜不惊。

但这一切，是表面上，真的只是表面上。这两年，一切痛苦的源头，是从2016年7月，我以每股50元的均价，买了乐视网开始。

(一)

最初关注乐视网，是在2015年，《太子妃升职记》热播开始。

原本我并不关注这些雷人的穿越剧，但妻子却喜欢。出于好奇，有一次我陪她看了看，虽然觉得俗，但是轻松，特别是里面啥乐视商城搞快递，实在脑洞大开，让人忍俊不禁。

之后，我开始研究乐视网这家公司。作为一个2006年便进入股市的老股民，我每次买入前，都会进行长时间的基本面研究。

2016年7月，在经过了长达半年的观察后，我以50元均价，陆续买了2万股乐视。这100万元，是家里压箱底的钱，也是我和妻子原本打算用作儿子教育费用的钱。

当然，我买入乐视，是有充足理由的——“贾布斯”的壮志凌云、天马行空，不都是我们这个时代所推崇看重的吗？但除此之外，我也不想再多说当时我所做的基本面分析、企业价值评估等等。当时再牛逼的理由，现在看来也是个屁啊。

(二)

之后的事，大家也都知道了。“贾布斯”终究不是乔布斯，乐视不是苹果。我眼睁睁的看着乐视网，从五十跌到三十。我的一百万，只剩了六十万。

其实，这种亏损，我也并非不能承受。孩子毕竟还小，家里也不是等着这笔钱开锅。但是，比亏损更难承受的，是对乐视网未来那种不确定性的焦虑。

2017年3月，妻子意外怀上了二胎，于是妻子辞去了工作。原本我想坚守乐视，至少等它反弹减亏的时候再出来，但是这个消息，让我产生了很大动摇——“贾布斯”就算有一天能证明自己真是贾布斯，但若是耗费五年十年，乐视像2002年的苹果那样陷入长期熊市，那么家里万一需要用钱，我怎么办？

然而，在我还没考虑好是否止损出局时，乐视停牌了。

(三)

重大资产重组，在A股市场，大多是成功了一飞冲天，但若是失败了——几乎多数时候就只有一字跌停的份儿。

何况是乐视！这家权重曾占创业板指数前五、万众瞩目的公司。从看到那个停牌公告的时候起，我知道，若是它重组失败了，或者重组不及预期，迎接我的，就只有“十八层地狱”。

在乐视停牌的最初阶段，我一度陷入了疯狂的焦虑之中。一旦有空闲，我就会疯狂的看关于乐视的一切新闻，不间断的刷贾跃亭、甘薇的微博。二十岁追星的青年，可能都没我那么狂热。

直到有一天，她去做了产检回家，给我做饭时烫了手。那一刻，我忽然惊觉，我已经失控太久了。

那一刻，我的思维发生了翻天覆地的变化。乐视网已是如此，于我而言，我怪责贾跃亭于事无补。如果可以用法律手段追偿，我当然应该维护自己的利益。但在资本市场混，要想活得好活得久，首先应该想想自己为何会犯这个错，而不是把责任都怪责到下套的人身上。毕竟，按下买入卖出按钮的，都是我本人。

(四)

如今，乐视也许要复牌了，这一刀迟早将要落下来。重组失败，其实并非不在我的预料之中，但总会有所失望——因为一切没有尘埃落定之前，我总会难免心存侥幸。

我不知道到底几个跌停板我才能卖得掉；我也不知道到底乐视还有没有起死回生的机会。对于现在的我来说，家庭新成员来临，妻子暂时没有工作，儿子的钢琴课、跆拳道，房贷车贷，林林总总的费用都落在了我身上。

若是乐视的投资全部都打了水漂，我不知道未来何时我还有卷土重来的机会——这是真心话。人生就是单行道，当我二十岁的时候犯个错，我有很多时间来纠正。但我四十岁的时候犯了错，纠错的成本会非常高昂。

乐视的这次错误，就算是我经历了再多的心理建设，接受了愿赌服输，在复牌将到来的时刻，仍然感到一种茫然。我终于知道什么叫“割肉”。熊市，那是钝刀子割肉，慢慢麻木了的疼。乐视，是一刀砸下来血花四溅的剧痛。(来源：每日经济新闻)

乐视网：沉舟侧畔帆影连连

即便未能等到贾跃亭回国，但乐视网终究还是要复牌。在停牌的282天里，乐视危机层层发酵。围绕乐视网的股价走向和贾跃亭何时回国等话题，剧情跌宕起伏，堪称一部跨年度的悬疑大剧。

乐视网带着争议上市，股价又在质疑声中上涨，在牛市群体非理性躁动下冲上市值巅峰。然而好景不长，眼看他起高楼，又看他宴宾客，再看他楼坍塌。此前，公募基金已经对乐视网进行了估值调整，按最高幅度计算砍掉约75%。但由于创业板指等主要指数已于此前将乐视网从成分股中剔除，即便股价下跌，对指数的负面影响也得到了有效切割，已不足以对市场造成系统性冲击。除股价波动外，这个经典案例还有诸多警示意义。

纵观各国的创业板，即便在具体制度设计上有所差异，但基本明确了都是为高风险创业型公司提供资本支持的原则，这就决定了投资创业板股票，就要承担相对更高的风险。创业型公司的商业模式千差万别，则需要投资人具备非常专业的甄别能力。若仅靠直觉或简单的财务数据便作出投资决策，很可能南辕北辙。连孙宏斌在终止重组媒体说明会上也坦承生意有赚有赔，会尽力而为。

危机爆发前的乐视网，各项财务指标算不上特别惊艳，但总体上都保持稳定增长，很容易迷惑简单依靠市盈率、成长性等指标选股的投资人。加上“生态化反”的噱头，以及时任董事长要把海水煮沸的豪言，一时间俘获了不少拥趸。甚至刘姝威等专业人士的质疑，也被市场解读成廉颇老矣。然而，关联交易、割股充饥式的减持并不能真正趟出模式成功的终南捷径，现金流最终还是成了乐视生态的死穴。股价短期受市场情绪影响，但最终依然是价值的体现。

需要说明的是，市场应该允许试错，发展总是在曲折中前行，关键是后续的纠错机制需要健全。成熟市场也有过类似惨痛案例，本世纪初美国安然公司财务造假事件，就让投资人损失惨重，并直接导致世界著名的会计公司安达信解体。但他们并不是从此否认会计事务所的审计作用，而是更强化了其专业要求，以识破各种玩弄报表的财务魔术。有了类似纠错机制的存在，即便是后续遭受次贷危机这样更严重的冲击，美国股市依然迅速走出低谷，并迭创新高。

应该看到的是，A股创业板开板8年多来，支持和培育出了一批具备高成长性的优秀公司，资本助力创新创业的成绩，有目共睹，个体失败案例不能抹杀整体成绩。沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。拥有世界最多人口的中国，已经是世界第二大经济体，而且依然保持高速增长。各项基础设施，尤其是互联网领域，放在全球也具备领先优势。这样的环境下，中国依然是目前最适合创业和创业投资的市场。依靠专业机构，摆脱概念炒作的陷阱，才是普通人分享中国经济红利的正道。(来源：证券时报)