新三板做市进“利好”季： 不良因素渐次消除

改革引导增量提升

“国有股划转”影响了做市商的活跃度和积极性，但今年以来对做市商市场造成更大影响的则是存量企业的流失以及增量企业的衰减。根据近期将要出台的政策来看，这两项问题也将得到一定程度上的缓解。

首先是，“三类股东”问题给做市业务造成了不小的影响。因为做市转让方式下，公司无法选择和剔除三类股东，因此一些企业为了不受这一问题的影响从而选择转换为协议转让方式。

但根据21世纪经济报道的了解，“三类股东”问题将在近期得以解决，将不会成为新三板拟IPO企业的障碍，这也意味着存量企业和增量企业的流失将会得以缓解。

“三类股东问题影响很广，做市转让方式被市场认为，如今三类股东问题将要成为历史，因此做市转让也将不会再受到这一问题的影响。”沪上一家大型券商做市部门的人士12月6日讲到。

与此同时，交易制度的改革也会对做市业务产生正面的影响。

根据21世纪经济报道记者近期获得的测试方案显示，未来协议转让将会取消，取而代之的是不连续集合竞价的交易方式。具体而言，创新层企业单个交易日中将会有5次集合竞价转让的时段，而基础层全天仅有15点会进行集合竞价撮合。

在这一背景下，不连续集合竞价或会在一定程度上影响到挂牌企业，尤其是基础层企业的流动性，因此企业如果对流动性有需求，做市转让将成为企业的选择。

“我们认为，流动性并非集合竞价取代协议交易的考量，集合竞价甚至可能损害部分协议交易公司的流动性，尤其未来基础层企业仅有一次集合竞价交易撮合的情况下。也就是说，企业如果想要流动性的话，直接选择做市转让方式将是更好的选择。”北京地区一家中型券商做市商负责人12月5日告诉记者。

另外，交易制度改革还将安排盘后的大宗交易通道，这在一定程度上也将理顺做市交易机制。