周三机构一致最看好的十大金股

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银轮股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

银轮股份:由商转乘稳步推进,看好尾气排放业务

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2017-11-28

2017年1月至10月,我国乘用车累计销量达1950万辆,同比增长2.10%,从生命周期角度来看,经过多年两位数增长,中国汽车市场增速正在放缓,从发展期进入成熟期,我们预测在未来将保持个位数增长,保持在5%左右的增速范围,中国汽车已经进入全新的市场周期。商用车累计销量342万辆,同比增长17.20%。其中,重卡10月完成销量92290辆,同比增长32.56%。2017年以来,重卡一直保持在70%左右的高速增长,10月增幅有所回落。重卡市场呈现爆发式增长,主要受政策和市场的多方面拉动刺激。

由近年来的乘用车和商用车产销情况来看,乘用车的体量还是远远大于商用车。银轮股份从商用车热交换器起家,公司逐渐转向研发乘用车热交换器。银轮的产品主要用于配备发动机和整车。配备发动机的零部件主要是油冷器、EGR、SCR配备整车的零部件主要是中冷器、水箱和冷凝器。近日公司通过德国大众供应商审核,进入大众供应体系,未来还将参与大众热交换系统产品竞标,这会让银轮乘用车业务跨上新台阶。公司计划到2028年实现营收规模200亿元,主要还是拓展热交换业务。其中,乘用车业务是主要增长点。尾气处理方面,目前主要是商用车尾气处理业务,乘用车也将开展尾气处理业务。

质检总局发布了“国六”标准,这是对国五标准的升级,它将会成为全球最严格的标准之一,将严格控制污染物的排放限制。之前国四转国五的政策对公司产品影响不大,而国六标准大幅提升,会导致SCR的产销量大幅增加。此外,国五到国六的排放升级,对商用车的需求也相应增加,并且排放升级后,前端冷却包的价值量也会提升。公司将借此契机不断开发新客户,不断增加现有客户配套产品种类逐步实现模块化供货。

公司是国内热交换器行业的龙头企业,2017年前三季度营收增速达到41%,归母净利润同比增加约35%,略超市场预期。我们调整了预期的2017,2018,2019年营业收入分别为42.05亿元,56.97亿元,75.15亿元,归母净利润为3.64亿元,5.51亿元,7.69亿元,EPS分别为0.45元、0.69元、0.96元,当前公司股价9.13元,对应2017年、2018年和2019年的PE为20倍、13倍、10倍,参考汽车零部件行业平均水平,给予2018年21倍PE,给予目标价14.49元,上调至“买入”评级。