刘纪鹏：让IPO造假者不敢再猖狂

IPO发审通过率本周二创下新低：6家上会5家被否，过会率仅16.67%。上周过会率也仅45%左右。而今年前三季度过会率为87%;去年否决率还不到10%。

对此，著名经济学家、中国政法大学商学院院长、资本研究中心主任、中国企业改革与发展研究会副会长刘纪鹏教授，昨日接受大众证券报记者专访时表示，新股发行正在朝着严格监管的方向前行，在这个时期矫枉过正不失为一件好事。这将影响那些想造假上市、想混水摸鱼的拟上市公司，对申请上市企业带来了警醒，对二级市场的投资人则带来了振奋。刘纪鹏还建议，发审委委员作为资本市场的“看门人”，首先要让自律提上日程，建议在审核时采取回避制。

当前矫枉过正不失为好事

记者：新发审委履职以来，过会率明显下降，而本周是本轮新股常态化发行以来IPO发审通过率最低。您如何看待IPO过会率不断创新低?

刘纪鹏：首先我认为这是一个好事情，是中国资本市场必须要起来的一个预奏、前奏。中国资本市场经过20年的发展之后，要回归到正确的发展轨道和监管轨道上来。我们必须要杜绝过去资本市场里面忽视监管的一系列的严重问题。所以在某种意义上，如果我们抓住了资本市场的几个关键环节，就是狠抓公平和正义的市场。

长期以来，我们的金融监管部门过于重审批而忽视监管，导致鱼龙混杂。一是混入上市公司的异己不少;二是上市之后的治理结构以及财富分配极不合理，只要上了市的就成为了中国的各种富翁。在这种背景下，伴随着中国梦、中国新时代的来临，资本市场必须要起来，中国资本市场必须要发挥直接融资的功能，为实体经济服务。因此，一个健康、快速的资本市场即将到来之际，必须要杜绝过去的资本市场里面忽视监管的一系列的严重问题。我们的资本市场大发展的前提都是具备的。在这种背景下，只要抓住了严格监管和建设公平正义股市这面旗帜，资本市场一定会为新时代的来临建立基础。所以，上周55%的企业上会被毙，本周二的六家上会五家被毙，我想，这是一个大的环境，就是离我们进入一个公平正义的股市越来越奠定了基础。

而乐视这家上市公司也暴露出了发审制度中的矛盾和问题。现在的一种风气就是朝着严格监管、正常监管的发展方向前行。从这个意义上说有些人过去敢拿钱现在不敢拿了，过去敢放水现在不敢放了，危害市场的作乱者不敢再猖狂。所以当前时期矫枉过正不失为一件好事。我看毙的好，没有什么了不起。

减少新股业绩变脸

记者：这次六家企业上会五家被否，其中还有三家盈利过亿的企业，您如何看待业绩过亿也会被否?

刘纪鹏：为什么盈利过亿的企业也会被否呢?这就更能说明问题。过去公司上市前业绩包装得漂漂亮亮，上市后就变脸。所以对业绩问题发审委已经有了客观的评价，即便你业绩再好，但如果治理结构不规范、整个制度不健全，也照样不给你过会。这届发审委审核更严格，抑制了财务造假，减少新股业绩变脸。

所谓的那种总是以为大股东养育了投资人，以为他们创造利润就得让投资人感恩戴德的时代已经一去不复返了。高管、大股东该有人管一管、该有人约束了，让他们“德智体”健康全面的发展，走德才兼备的路子，而不是说有业绩就可以胡作非为。

那些朴素的暂时没有业绩过亿，但是如果经历了上市公司规范教育、能够树立为股民为资本市场作贡献的思想的公司，我看照样可以把他们推向公众公司的市场地位。

最重要的是看影响了谁

记者：您认为未来对新股发行有何影响?是否意味着低通过率将成为常态?

刘纪鹏：现在不管是熊市牛市全都抢着上市，为什么?就是靠减持、就是靠存量财富的不公平的分配来养活个别人，让个别人暴富。今后应该是认真的提高质量的时代了。因此发审会上多枪毙了几家，最重要的是看影响了谁?我看是影响了那些想造假上市、想混水摸鱼的拟上市公司，对那五六百家排着队想蜂拥而上的申请企业带来了警醒，对二级市场的投资人则带来了振奋。今后他们用高溢价投资迎接的这些上市公司，应该是经历了监管部门血与火的洗礼和严格的规范之后才上市的。

我想，这种情况一定会影响的是，振奋了投资人、谨慎了申请人发行者。那些上市公司战战兢兢、谨慎遵守法律，时刻把他们的投资者放在自己的衣食父母的地位，这样中国资本市场才有出头之日。

未来新股发行通过率会不会越来越低目前没法判断，这种情况要实事求是，发审通过率和上会企业质量等息息相关，人家达到标准就应该给上市。现在不要简单地一刀切。现在有的企业尽管在审批上过会了，但是今后要全方位监管，并接受公众监督，绝不能放松，彻底改变企业上市了就万事大吉的思维。

发审委委员要采取回避制

记者：发审委委员掌握着IPO企业生杀大权，现在拟上市公司选择中介机构最大的一个考量就是，这家中介机构要有发审委委员。拥有发审委委员的中介机构的IPO业务量增长一般都超过了当年IPO的整体水平。您如何看待这种现象?

刘纪鹏：这都是不好的风气。今后人们要紧紧盯着这几个发审委委员，看他们是否为自己谋黑利、是否为他所在的单位谋私利。今后除了新闻监督外，还要作出制度性安排。凡是涉及到发审委委员自身所在单位、证券公司投资银行发行和配售私利的，该单位的发审委委员包括中介机构都要采取回避制度。甚至对发审委委员之间你帮我、我帮你的现象，也要制定特别性的惩罚条款。毕竟有制度在就不敢放肆了。所以要先让发审委委员本身的自律提上日程，让这些人从不敢到不能、最终到不想，我觉得这同样适合于今天证券市场发行制度监管格局的建造。