家用电器：持续推荐业绩增长确定性强及低估值的龙头公司 荐5股
本期投资提示：
本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨5.4%，高于沪深300指数2.4%的涨幅。重点公司中，本周小天鹅A(+12.7%)、格力电器(+8.1%)、三花智控(+7.1%)领涨，日出东方(-6.5%)、惠而浦(-1.3%)、东方电热(-0.8%)领跌。
奥维云网周度数据(2017.10.16-10.22)：白电、彩电线上线下增速分化，小家电增速向好。
白电方面，本周线上销售整体表现优异，空调销量和销额增速领先白电，分别达150.1%和169.4%，洗衣机、冰柜销量分别增长49.3%和31.5%，冰箱略有下滑；除空调外，白电线下销量、销额增速下跌明显。彩电线上增速略有提升，线下下跌明显。小家电方面，各品类线上线下增速向好，线上线下均实现增长，同时线上增长优于线下增长。
持续推荐业绩增长确定性强、低估值龙头。1)观点更新：根据产业在线，洗衣机前三季度出货端内销和出口销量分别同比增长6.59%和10.45%，在行业进入存量替换缓慢增长的背景下，小天鹅前三季度收入大增32.53%，主要归因于市场份额拓展和均价提升，一方面公司通过性价比策略将市场份额从2014年的20%累计提升7个pcts至27%左右；另一方面公司通过提高滚筒比例、优化产品结构带来均价提升。2)面板成本下降带来黑电板块估值提升。电视机液晶面板价格回落趋势明显，据IHS披露10月份32寸、40寸、43寸和55寸液晶面板价格相比6月份高点分别下滑9.46%、19.29%、18.24%和15.09%，预计四季度黑电毛利率环比有望改善。3)持续推荐业绩增长确定性强、低估值龙头。据产业在线披露，空调三季度内销增速42%，市场担心空调行业后续增长潜力，我们认为不必过分担忧，日本空调每百户保有量达280台，我国城镇和农村分别只有124台、47台，受益于城镇化比例提升、农村保有量迅速提高，空调行业仍是白电中最具成长性的子行业。持续推荐空调龙头格力电器，公司三季度继续受益于经销商补库存需求，预计三季度收入和净利润增速分别达35%和43%左右，2017年动态估值12.6倍，相对2010年以来估值中枢9.7倍仅溢价30%，相比同行业龙头公司溢价率60-80%而言性价比突出。推荐渠道调整效果突出、并购GEA整合超预期的青岛海尔；推荐独立地产周期的小家电龙头，苏泊尔、莱克电气和飞科电器。（申万宏源）
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