24日机构强推买入 六股成摇钱树

第2页:东方园林:业绩高增长符合预期 充分受益于美丽中国建设

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东方园林（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

东方园林:业绩高增长符合预期 充分受益于美丽中国建设

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏日期：2017-10-23

三季度收入持续提速,预收款大幅增加,毛利率上升1.04个百分点

公司前三季度实现收入86.35亿元,同比增长72.29%,Q3单季增速达74.37%,环比持续提升。公司预收、预付款增长较快,可见新项目开工顺利,预计公司收入快速增长态势可以持续。

费用率下降2.11个百分点,净利率略有下降,现金流明显改善

管理费用率降低1.04个百分点;财务费用率减少1.16个百分点,受益于有息负债减少2.54%。资产减值损失同比增长679.78%,主要是应收账款同比增长了57.5%。公司前三季度归母净利润为8.66亿元,同比增加67.64%。净利率为10.54%,同比下降1.02个百分点。公司预计2017年全年归母净利润增长50%-80%。

新签订单加速,PPP落地顺利,付现比下降导致经营现金流改善

前三季度公司公告中标订单金额为561.6亿元,是去年全年收入的6倍多;其他非流动资产(主要是PPP股权投资款)达45.85亿,较年初增长73.44%,可见PPP项目落地加速。公司付现比下降导致现金流净好转。

PPP落地加速,预计业绩高增长趋势可持续,维持“买入”评级

公司三季度收入、净利润持续高增长,且新项目开工活跃,预计高增长态势可以持续。公司新签订单充足,PPP项目优质,且不断推进SPV公司加速落地。目前公司员工持股计划第二期已完成购买,同时第三期员工持股正在实施,员工激励到位。十九大报告中将生态文件建设的重要性提升到一个新的高度,公司作为园林龙头公司将会受益,对我们看好公司未来发展,预计2017-2019年EPS为0.79、1.16、1.52元,维持“买入”评级。

风险提示

订单执行情况低于预期;融资环境继续收紧;PPP进展不达预期。