华宏科技:废钢利用正本清源,加工设备迎来历史机遇期
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟 日期：2017-10-11
领先废钢处理设备企业,逐步向下游渗透。公司是国内领先的废钢处理设备企业,主要产品包括废钢破碎线、剪切机、打包机等。据我们测算,公司市占率约在20%左右。公司依托东海回收废钢集散地的地域优势,建立了废钢加工基地。
目前基地已获得废钢处理协会“废钢加工配送示范基地”称号,将享受税收优惠。
公司布局设备+处理,将双重受益废钢利用提升大潮。
经济性叠加政策支持,废钢利用步入快车道。2016年7月至今,我国严肃查处“地条钢”。据中钢协数据,2016年我国共利用1.6亿吨废钢,其中5000万吨用于制造“地条钢”。“地条钢”产能清理使这部分废钢过剩,在国家遏制废钢出口的政策背景下,废钢长期过剩态势明显,价格也一路走低。
由于我国钢铁去产能等因素影响,从2016年开始我国钢铁价格不断攀升,带动铁矿石价格快速上涨30%。废钢与铁矿石相比经济性凸显,主流钢厂积极利用废钢。据钢联数据,今年上半年某华东大型钢厂已将废钢炼钢利用率从8%提升到16%。我国去年底出台《废钢“十三五”规划》要求到2020年废钢炼钢比提升到20%,提升空间巨大。
废钢利用率提升激发处理设备需求,公司订单供不应求。废钢一般需经处理设备加工成炉料以后方可使用,主要起到去除杂质、质量分选、调节体积、调节密度等功能。以往“地条钢”厂不经加工或简单加工,部分主流钢厂也存在加工过简的问题,造成我国处理设备保有量畸低。《废钢“十三五”规划》要求,2020年前要使先进处理设备(破碎线、龙门式剪切机、移动处理设备等)处理率达到60%,激发了设备需求。公司在手订单饱满,业绩增长动力强。
下游趋于集中化,公司市占率有望进一步提升。废钢处理设备运行功率大、工况恶劣,稳定性要求较高。我国废钢处理行业长期处于小而散的状态,小处理企业从成本考虑,选用便宜设备。去年底出台的《废钢加工配送企业准入条件》提高了处理企业要求,对符合条件的企业给予退税补贴,有助于行业集中化。公司是国内少数拥有研究部门的处理设备企业,产品质量可靠,更易受到优质处理企业的青睐,有望随着下游集中化提升市占率。
投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为14.13亿元、19.54亿元、26.41亿元,净利润分别为1.26亿元、1.94亿元、2.75亿元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为24元,相当于40倍动态收益率。
风险提示:下游需求不达预期,锂电企业扩产不达预期
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