轻工造纸：打造缤纷居家环境 荐4股
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：申烨 日期：2017-09-18
月度回顾及行业观点。
8月市场行情震荡反弹,沪深300指数上涨1.94%,轻工板块上涨0.85%,小幅跑输市场1.09个百分点。横向来看,轻工板块在全行业表现居中,在申万一级行业有色金属、钢铁、采掘、化工、金融等板块相对涨幅居前。轻工板块市盈率(TTM)为37.91倍,环比上升0.71点,仍徘徊在板块历史市盈率近两年的最低水平。造纸行业下半年需求旺季有望延续盈利向好格局,原材料价格上涨或随旺季继续推高纸价,造纸企业成本转嫁能力强,在2017年造纸行业没有大规模新增产能供给背景下,持续看好造纸行业龙头公司,如太阳纸业、晨鸣纸业、玖龙纸业等;家具行业具有后地产周期属性,但从中长期看,随着存量房逐步增加,地产和家具关联性有望降低,且定制家具渗透率提升抵消部分地产压力,建议关注高成长价值型标的,积极布局市场估值切换,如索菲亚、欧派家居、尚品宅配、志邦股份、顾家家居等;包装板块继续看好专注品牌包装、客户延展力强、具备行业整合能力的龙头企业,如裕同科技,合兴包装等。
9月份推荐组合:太阳纸业、晨鸣纸业、尚品宅配、晨光文具。
月度专题--NITORI(宜得利)集团。
NITORI集团的核心理念是以亲民的价格为顾客提供高品质的居家生活用品,同时发展了家具家居、室内改装业务、法人顾客等多项业务。在2007年至2016年间,NITORI的毛利率保持在53%左右,净利率保持在9%左右,均高于竞争对手水平。目前,NITORI是日本第一大家具和室内装饰零售企业,同时也是日本最具价值的零售商之一。在创业初期,集团学习美国家具店的成功经验,实现了在日本的迅速扩张。2007年以后,积极开拓海外市场并扩大自身的消费层级。2014年,NITORI正式进驻中国大陆,并将中国作为集团全球化战略的核心市场。
与宜家模式类似,NITORI也主打超级大卖场,传递生活理念,追求品质,管控成本,共创物美价廉的产品,为消费者用心提供优质服务。此外,集团还开创了“制造物流零售业”的新型商业模式,严格管控成本,追求绝对低价,在渠道建设上根据目标人群的特征打造不同类型的店铺,同时亦不懈追求产品品质的提升,创造了30年持续增收增益的亮眼业绩。
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