光华科技:管理层增持股份 彰显未来发展信心
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：宋涛日期：2017-06-08
公司公告:6月7日,公司董事、财务总监蔡雯女士增持公司股份173300股,增持均价14.419
元/股,增持后持股比例0.0481%,副总经理、董事会秘书杨荣政先生增持公司股份178300
股,增持均价14.504元/股,增持后持股比例0.0495%。本次增持出于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可,两人承诺六个月内不减持。
PCB 化学品供不应求,带动业绩快速提升。公司是PCB 化学品龙头企业,纯化学品产能由2万吨/年通过技改及IPO 募投项目扩张至目前的3.6万吨/年。下半年下游客户新增产线需求释放,有望带动全年业绩快速增长。公司PCB 化学品仍然供不应求,未来将通过定增项目继续扩产1.4万吨/年产能,同时公司将提高高附加值复配试剂的销售比例,综合毛利率有望提升。
控股北化开元,化学试剂业务打开华北市场。公司具有1.2万吨/年化学试剂产能,目前满产满销,主要市场集中于华东和华南地区,而华北市场几乎空白。公司控股北化开元60%股权,未来将依托北化的品牌效应快速打开华北市场,进一步完善全国战略布局,同时公司作为民营企业参与国企下属公司,将利用自身技术和销售经验优势,提升北化开元盈利能力,双方协同效应显著,化学试剂业务将更上一层台阶。
依托前端原料、分离提纯和合成技术优势,积极切入新能源正极材料发展第二主业。公司以分离提纯及合成技术为基础,充分利用镍、钴、锰盐等产品及原料优势,切入正极材料磷酸铁锂和三元前驱体领域。公司自主研发的新型磷酸铁制备工艺,将有效降低磷酸铁锂生产成本,同时依靠原料优势,三元前驱体材料成本优势同样突出。在锂电池材料价格面临持续下跌压力的情况下,公司虽为后进者,但成本优势有望使其突出重围,成为行业黑马。
大股东大比例参与定增,目前定增价倒挂,极具安全边际。公司“年产1.4万吨专用化学品扩产”及“广州创新中心建设”定增项目拟募集资金不超过5亿元,公司控股股东及实际控制人之一郑靭、陈汉昭承诺各自认购不低于本次非公开发行总数10%,认购上限不超过发行总数的20%,发行底价17.57元/股,目前股价倒挂,安全边际足。
盈利预测和投资评级。公司作为国内PCB 化学品龙头,募投产能顺利投产放量,依托技术及产品优势进入新能源领域,未来有望形成电子化学品及新能源领域双主业,驱动业绩大幅增长。维持“增持”评级,维持盈利预测。预计2017-19年EPS 为0.36、0.53、0.76元,当前股价对应17-19年PE 为41X、28X、19X。
风险提示:国内外市场激烈竞争、投资项目建设不达预期、市场开拓不达预期。
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