歌力思:品牌电商维持高景气度 旗下百秋网络有望充分受益
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：糜韩杰日期：2017-05-17
品牌电商行业保持高景气度,龙头宝尊电商股价创新高
一方面,优质品牌、尤其是海外知名品牌继续拓展线上市场;另一方面,电商进入精细化运营阶段,品牌商愈加需要专业服务机构提升线上运营效率。据艾瑞咨询统计,品牌电商行业保持年均40%以上的高速增长,行业持续高景气。品牌电商龙头宝尊电商,服务于8个行业120多个品牌,在品牌策划、营销推广、仓储物流、数据分析、管理系统等方面建立起强大的规模、技术优势,公司业绩持续高增长,股价在近日创出历史新高。
百秋网络专注于国际轻奢品牌电商服务,将借助资本力量战略升级
歌力思旗下百秋网络专注于国际轻奢品牌(Elle、Pandora、sandro、maje等)电商服务。其服务的品牌在国内有较大成长空间,且品类的线上渗透率很低,公司拓展新客户能力强,业绩有望持续高增长。此外,公司有望顺应品牌电商升级方向,借助资本力量升级仓储物流及IT系统,并在全营销领域积极布局,提升长远发展能力。
公司定位于高端时装品牌集团,充分受益于奢侈品销售复苏
16年下半年开始,奢侈品牌在华销售全面复苏。歌力思先后收购Laurel、edhardy和IRO等轻奢品牌,包括百秋网络,轻奢相关业务净利润占比超过一半,公司将充分受益于奢侈品销售回暖。且主品牌Ellassay持续改善,16Q1至17Q1,单季营收分别增长0.76%、-10.30%、-14.51%、8.29%、13.85%,毛利率较上年同期分别增加0.06%、-0.81%、3.55%、1.55%、4.59%。
17-19年业绩预计分别为1.15元/股、1.52元/股、2.00元/股
对应17年PE25倍,考虑到公司业绩快速增长,维持“买入”评级。
风险提示并购的整合风险;汇率波动风险;服装行业竞争风险;
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