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三花智控:三花汽零资产拟注入带来新活力

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：曾婵,许兴军日期：2017-05-17

受益于下游行业市场趋稳,传统业务未来将稳定发展。

公司业绩与下游的洗碗机和白电市场息息相关。具体来看,白电市场随着空调补库存行情的持续,以及三四线房地产持续去库存,未来3年,空调和冰箱将继续保持相对平稳的状况;洗碗机在国内的渗透率低,随着消费观念的转变,未来销量有望快速上升,带动公司洗碗机业务快速发展。

公司三大核心竞争力为新业务的成功开展保驾护航。

公司具备领先的技术、良好的客户基础,并善于将技术和客户优势转化为未来业绩的增长力,具备将新业务迅速发展到行业领先地位的丰富经验,产品延伸能力突出。

拟收购三花汽零,新业务有望成为公司新的增长点。

公司拟收购三花汽零,两者的协同效应明显,未来新业务发展前景广阔。主要原因:1)新能源汽车未来前景广阔,发展潜力巨大;2)三花汽零业务基础深厚,技术领先,盈利能力强,客户基础佳;3)公司领先的技术、良好的客户基础和强大的产品延伸能力能够确保将新业务做大做强,成为公司新的利润增长点。

盈利预测。

我们预计公司2017-19年收入为78、87、96亿元,同比增速为15%、12%、10%;净利润为10.6、12.7、14.0亿元,同比增速为23.5%、19.4%、10.9%,EPS为0.59、0.70、0.78元,对应2017年PE为23倍,给予“买入”评级。

风险提示。

原材料价格上涨;新业务发展不利。