鼎汉技术：产品储备奠定潜在发展 买入评级
■业绩扭亏为盈，总体经营稳定：公司主营业务为轨道交通电源设备、电线电缆和空调设备的销售及提供其他配套产品和技术服务。据公司公告称，公司第一季度归母净利润为404.08万元，上期同期亏损408.8万元，实现扭亏。其主要原因由于轨交行业整体发展趋于稳定，且近期动车组招标符合预期。截止3月31日，公司在手待执行订单为13.99亿元，虽同比下滑18.14%，但依然饱满，且有序执行，整体项目交付情况较去年有所好转，确认营业收入相应增长；同时由于公司全资子公司广州中车轨道交通空调装备有限公司已于2016年内完成生产基地搬迁工作，2017年一季度与搬迁相关的一次性费用将不再计提，本期费用有所降低。
■海外收购完成交割，国际化战略初步落地：据公司年报称，2016年公司通过香港鼎汉以2345.27万欧元收购了德国上市SMAAG持有的SMART100%股权，并于3月31日完成交割。作为有轨电车和地铁车载辅助电源领域的国际领先企业，SMART公司与国外各主机厂具有广泛丰富的合作基础和全球应用案例。本次收购将完善公司车载辅助电源序列的产品，提升公司车载电源相关产品的研发实力，助力产品成熟后的推广，优化公司产业布局。进一步迈向“打造轨道交通行业最值得信赖的国际一流企业”的企业愿景。
■新产品资质获取工作稳定进行，期待业务快速成长：据公司2016年年报称，公司积极推进公司战略性在研新产品地铁制动储能系统、动车辅助电源系统、动车组空调系统的资质获取工作，全力保障产品试用考核阶段各项工作的顺利进行，争取尽快获得产品供货资质，进一步完善公司产品布局，支撑公司稳定可持续发展。公司高铁空调系统有关车型考核期将于2017年结束，有望在年内获得高铁空调供货资质。
2016年颁布实施的《中长期铁路网规划》提出，2020年我国铁路营业里程将达到15万公里，其中高铁营运里程将达到3万公里，覆盖80%以上的大城市，铁路投资将超过3.5万亿，铁路装备投资规模将达到5,000亿。国内轨道交通市场将持续稳定增长，若新产品得以推广市场，有望实现规模化拓展，并成为新的利润增长点。
■投资建议：我们预计2017年-2019年净利润2.09/2.36/2.51亿元，对应EPS0.39/0.45/0.47元，对应PE为46/40/38倍。公司国际化战略初步落地，未来海外市场将不断取得突破，国内轨交市场持续增长，且近期动车组招标符合预期，继续给予公司买入-A的评级，6个月目标价25.00元。(安信证券)
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