服装纺织：如何在热闹的健身行业打造差异化 荐4股
投资要点本周专题：如何在热闹的健身行业打造差异化。健身行业进入门槛低，其丰厚的现金流吸引了越来越多的参与者进入行业，玩法也更加多元化，不仅包括在模式上差异化的超级猩猩、乐刻运动、光猪圈，也有在训练形式、室内装修、健身理念等方面打造特色的健身工作室。本周专题说说大家如何在热闹的健身行业中寻找差异化。
公司跟踪。新野纺织点评。①2016年收入/净利润同增34%/77%，每10股派现金红利0.2元。其中16Q4收入/净利润同增24.21%/317.8%。
新疆产能释放带动全年政府补贴收入同增14.4%至1.27亿元；其中16Q4确认9400万元。②公司收入增速较快主要由于：1.纱线产销两旺(产/销量+22%/52%)、产品提价带动纱线收入同增59%(量价贡献40%/60%)。2.原棉业务放量增长336%由于公司外销从新疆采购棉花。
③2017Q1公司订单需求持续旺盛伴有提价，预计17Q1净利润增长30%-50%。预计2017年产能/订单均望增长30%左右，经营上行周期望持续。2017/18/19年EPS0.35/0.42/0.48元。维持“买入”评级。
公司跟踪。九牧王点评。①2016年收入22.7亿元、基本持平；净利润同增4.6%至4.23亿元，其中16Q4收入同增11%、环比显著改善；2017Q1收入/净利润同增13.6%/24%。分品牌看，1.九牧王恢复性增长，其中直营店16Q4/17Q1同店增长10%+/8%。2.新品牌FUN开启爆发增长，16A/17Q1同增153%/124%。②公司看点：1.渠道调整助力主品牌增长，错位布局潮牌FUN/新牌J1，预计新品牌有望持续强劲增长。
2.转型时尚产业，谋求战略延伸。3.现金充裕(现金4亿/理财产品13.3亿)、高股息率(2014/15/16年6.2%/3.1%/6.2%)、低负债率(17%左右)。预计2017/18/19年EPS0.86/0.98/1.15元(CAGR=16%)，对应。目标价21.67元(2017PE25倍)，首次予“增持”评级。
时尚前沿：①优衣库母公司迅销集团2017上半财年销售额同增0.6%，营业利润同增31.5%；②2017Q1KateSpade收入同降1.2%，净利润跌88.3%；③Burberry2016下半财年销售额16.07亿英镑，同增14%，其中中国大陆电商直营销售增加近一倍；④2017Q1达芙妮核心品牌同店销售大跌11.3%，净关店124间；⑤欧莱雅集团2017Q1销售额同增7.5%，其中奢华品部门亚洲市场销售额同增12.2%。
投资策略：建议围绕上述两大主线把握投资机会：1.消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌；2.产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者。核心推荐歌力思、新野纺织、搜于特、潮宏基。重点关注九牧王、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。
风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。(中泰证券)
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