超大容量光传输获突破，引领光纤新周期

本报告导读：

近日我国首次实现560Tb/s 超大容量光传输系统实验，步入世界先进行列。我们认为，此次超大容量光纤研发成功，将以技术创新带动领光纤光缆开启5G 时代新上升周期。

摘要：

光纤新技术突破，引领光纤光缆市场新的上升周期。近日武汉邮电科学研究院宣布在国内首次实现了560Tb/s 超大容量波分复用及空分复用的光传输系统实验，传输容量是日常用标准单模光纤传输系统最大容量的5 倍，可以实现一根光纤上67.5 亿对人（135 亿人）同时通话，标志着我国在“超大容量、超长距离、超高速率”光通信系统研究领域迈向了新的台阶。我们认为，此次超大容量光纤工艺技术的突破，将带动光纤光缆市场开启新的上升周期。

市场普遍认为光纤光缆是周期性行业，对技术创新带来的成长性认识不足。市场普遍关注光纤光缆需求端的弹性，将其类比传统周期性行业，而对光纤研制工艺技术创新带来行业成长性认识不足。在过去5 年中，光棒技术的突破、新型光缆品种的出现成为企业发展不可忽视的因素，从亨通广电、中天科技毛利率的变化中即可佐证。我们认为，通信业本身还是技术驱动，此次光纤工艺技术突破，将带动光纤市场进行产品创新，产生替代效应，推动光纤光缆市场新的成长行情。

5G 网络建设势必需要大容量光纤支撑，规模达30 亿。5G 网络时代网络下载速度以10Gbps 为目标，随着移动互联网、云计算、大数据、物联网应用的快速兴起，流量激增给信息通信网络带来巨大挑战，网络传输成为核心瓶颈之一。5G 时代需要强大的光传输系统支撑，尤其是骨干网传输，现有工艺生产的光纤无法满足“超大容量、超高速率、超长距离”的传输需求。投资者一直在寻找5G 受益产品，我们认为超大容量光纤就是必需品，未来该品类光纤有望占总需求的10%左右，市场规模达30 亿以上。

具备完备光纤产业链企业将拥有竞争优势。超大容量光纤的市场应用，需要企业具备从光棒研发、光纤研制以及市场输出能力等多方面竞争力，即从技术壁垒和产业生态构建等方面具备竞争优势，这将提升竞争门槛，加速光纤光缆从分散竞争向垄断竞争演进，具备产业链优势的公司将在5G 大潮中更为受益。

受益标的：龙头为先，亨通广电、烽火通信、中天科技受益。按照上述框架，我们认为，超大容量光纤的研发和创新将引领光纤光缆开启新的上升周期。个股方面我们选取具备完备光纤产业链能力和市场竞争力标的，包括亨通光电（600487）、烽火通信（600498）、中天科技（600522）。

催化剂： 相关关键技术获重大突破，新产品推向市场。

风险提示：5G 网络建设进度不达预期风险。