农业板块——关注政策主题带来的交易性机会

投资建议

短期关注政策主题性机会，种企龙头及土地流转概念股有望受益。长期看好饲料、动物疫苗行业在明年的盈利改善和景气上行。

理由

短期关注政策主题性机会：近期中央政治局会议及经济工作会议均提及农业供给侧结构性改革，改革主题的政治高度再度提高。向前看，12 月农村工作会议及2017 年一号文件有望进一步明确改革方向，并再度提升市场热情。在当前时点，农业政策主题的交易性机会窗口已经打开；并有望持续至一号文件发布后两个月。从近五年经验看，一号文件发布后一个月/ 两个月内农业板块全部跑赢大盘， 且板块平均超额收益达到3.2%/3.7%。据此，我们继续提示四条潜在投资线索：种植链定价机制调整、养殖链集中度提升、产前推进生物育种及转基因技术、产中继续坚持土地流转；并再度建议关注种企龙头和土地流转标的交易性机会。

饲料销量上行，建议积极布局：继续看好饲料行业的销量回升前景，及由此带来的行业整体盈利水平改善。多项侧面指标已反映生猪补栏正在加速，包括大型养殖场下半年出栏环比上半年上升约50%；母猪价格高达1,940 元/头，远超1,500~1,700 元/头的均衡水平；饲料月度产量近月持续保持环比回升。同时我们认为能繁母猪存栏数据存在结构性偏差，一方面源于PSY 和头均生猪重量的提升，使得能繁母猪的效能更高，均衡数量降低；另一方面源于环保压力对中小养殖场的出清作用仍在持续，而存栏统计的样本量更加侧重中小型养殖场。综上，我们认为不应过度依赖能繁母猪存栏数据判断饲料销量回升前景；从周期位置看，当前饲料行业已经处于上行区间，建议积极布局。板块中我们坚持高成长、低估值的选股策略，推荐海大集团、大北农；关注禾丰牧业。

动物疫苗行业盈利改善，优选龙头：受益于2017 年相对高位的养殖盈利及出栏量上升，单头生猪的防疫标准及需要防疫的生猪总量均将提升，2017 年动物疫苗行业的盈利性将明显改善。从行业竞争格局来看，我们更加青睐具有技术优势和渠道壁垒的龙头公司，推荐生物股份，并看好公司猪用OA 二价苗在明年的推广前景。

盈利预测与估值

短期关注政策主题驱动的交易性机会，标的包括制种龙头(登海种业、隆平高科)及土地流转概念股(北大荒)；同时看好2017 年饲料、动物疫苗行业的盈利回升前景，推荐海大集团、大北农、生物股份；关注禾丰牧业。

风险

自然灾害、疫病、政策扰动带来农产品价格预测风险。