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牛散新套路:举牌易主公司

来源:上海证券报 作者:吴正懿 2016-12-18 07:55:27
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(原标题:牛散新套路:举牌易主公司)

因潜伏*ST山水一战成名的牛散景华,正悄然切换套利路径。

今年2月易主的冀凯股份日前公告,获自然人景华及其控制的“润泽2号”举牌。早前,景华还进驻了另一家易主公司宏磊股份,持股比例达10%。据估算,景华举牌两家公司合计耗资约9亿元。

由于杠杆入主者频繁质押股权融资,对股价极度敏感,景华此时举牌颇有意味。

与杠杆买家“共舞”

根据冀凯股份的公告,今年2月16日至12月13日,景华通过其自身账户及重庆信三威投资咨询中心(有限合伙)-润泽2号私募基金账户(简称“润泽2号”)增持公司股票1000万股,占公司总股本的5%。景华表示,举牌系看好冀凯股份的发展及投资价值,寻求长期投资的增值空间,并放言未来可能进一步增持。

值得注意的是,冀凯股份今年初曾易主。2月14日,公司原控股股东金凯创业将其持有的5800万股股份(占比29%)转让给卓众达富、另2200万股股份(占比11%)转让给鼎杰资产,转让价为每股26.5元,转让总价款21.2亿元。交易完成后,卓众达富变身为控股股东,刘伟成为实际控制人。

根据景华的交易记录,其第一次买入冀凯股份恰是易主公告复牌之日。具体看,景华账户在2月16日至12月13日合计买入780万股,占总股本的3.9%,交易均价23.01元/股;“润泽2号”的交易时间集中在11月8日至12月13日,均价29.09元/股,合计买入220万股,占总股本的1.1%。由此计算,景华举牌耗资约2.434亿元,持股成本为24.34元/股。

“举牌一家被其他资本控盘的公司,并不是私募的常规选择,且举牌后有六个月锁定期,不如止步于持股4.9%那样进退自如。”浙江一私募人士对记者说。

其实,这并不是景华的首次举牌秀。今年1月,宏磊股份原实际控制人戚建萍家族协议转让所持55%股份,合计套现约32.5亿元。受让方除了宏磊股份现任大股东柚子资产等对象外,景华亦在列。当时,他以27元/股的价格受让了1118万股,占总股本的5.09%,斥资约3.02亿元。8月8日至8月17日,景华通过自身账户及“昌盛八号”账户增持又增持了1077.433万股,累计持股比例达到10%,耗资约3.4亿元。由此匡算,景华在宏磊股份投入达6.42亿元,持股成本约29元/股。

以昨日收盘价计,不考虑私募产品的杠杆因素,景华在两只股票上的账面浮盈约8.4亿元。

举牌逻辑

从通常的举牌逻辑看,不外乎野蛮型、友好型两类。景华又属于哪一类?

资料显示,景华出生于1977年,住址位于山东青岛。约两年前,景华曾对媒体透露,过去15年来,他通过股票投资将个人资产从1万元增值至2亿元。

景华因*ST山水一役跃入市场视野。2013年三季报时,景华在公司(当时简称*ST天龙)前十大流通股股东名单中首度亮相,当时持有158.86万股。至2014年一季度,景华的持股数达到748.30万股,半年报时则减持至260万股,为公司第四大股东。期间,凭借着朦胧的“文化”概念以及摘帽效应,山水文化股价一路飙涨,从年初的5元左右最高触及19.19元,景华在高位大幅减仓,并2014年8月清空撤离。

颇具争议的是,2014年7月10日,山水文化还与股东景华签订过借款协议,向后者借款6000万元。这意味着景华并非置身事外的普通财务投资者。在此之后,景华还介入过德棉股份(现名“凯瑞德”)、绿景控股等重组概念股,但从未举牌。

如今,景华动用大资金改施举牌战术,且标的股票均是易主公司,逻辑何在?

“从宏磊股份看,景华与新进大股东等接盘方应该关系友好,多方合力进行资本运作。”浙江私募人士表示,从私募的通常投资逻辑看,对冀凯股份的举牌也很可能是友好型关系,“通过举牌事件,可以吸引眼球,刺激股价上行。”

该人士进一步分析,壳公司买家一般都动用了一定的资金杠杆,再将所持股票滚动式质押融资来保障资金链,对股价的稳定性极为敏感,“外部资本举牌的一个很明显的效果是,筹码将进一步集中。宏磊股份和冀凯股份的实际流通盘很小,更有利于股价的把控。”

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