太龙药业山药汁生意美梦破灭 公司坐上滑梯业绩直线下落

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虽然大健康产业市场前景广阔，但包括太龙药业(600222 )在内的多数药企尚未形成清晰的商业模式和发展方向，且在渠道和营销团队方面尚存短板

以独家产品双黄连口服液在医药市场站稳脚跟的太龙药业(600222.SH)，市盈率已高达1826倍。但其无论在业绩还是市值规模上都在行业中排在200位左右。随着 “大健康”概念的热炒，太龙药业也“跟风”进军这一领域。但近日公司发布公告，称将以228万的价格出售控股子公司“焦化怀牌饮料有限公司”33%股权，不知是否是在这一风潮中暂时迷失了方向。

公司为何要出售子公司股权？经营时遇到了哪些问题？在大健康产业还会有什么新举动？《投资者报》记者近日联系公司相关负责人，但截至发稿日还未获得合理解释。

山药汁生意“美梦”遭破灭

12月3日，太龙药业发布公告，公司将以228.8万元出售控股子公司“焦作怀牌饮料有限公司”33%的股权，交易完成后，太龙药业将由控股地位的51%降至参股的18%。

看起来，太龙药业进军大健康产业并不如想象得一帆风顺。

子公司焦作怀牌主营业务为山药汁饮料，原名为焦作太龙大健康食品有限公司，今年1月刚刚更名。这也是太龙药业旗下唯一一家以“大健康”概念命名的公司，2014年成立，主要产品为铁棍山药饮品、口服液等。公司由太龙药业与河南乐食汇共同出资设立，其中太龙药业出资510万元，占注册资本的51%；河南乐食汇货币出资130万元，实物出资360万元，共占注册资本49%。这样看来，太龙药业想以保健饮料食品为切入点，在“大健康”概念下分一杯羹。

不过，接下来焦作怀牌的表现并不尽如人意。

虽然2015年9月，太龙药业的怀山药饮料正式生产并完成首单发货。而且当年太龙药业还在年报中提到，“怀山药饮料已经上市形成销售，该产品上市后取得了良好的市场反应和消费者口碑。”

但是，这一生产山药饮料的子公司自2014年10月成立以来处于连续亏损状态。截至2015年12月31日，焦作怀牌的营业收入为129万元，净利润亏损260万元；截至2016年9月30日，该公司营业收入为865万元，净利润亏损467万元。

当初公司选择怀山药饮料作为“大健康”产业的第一步，是想更方便利用本地药材。但是当时的“美梦”并未实现，而且一部分投资者还认为，公司当时有可能是想借“大健康”概念炒作股价，而并非真心创办实业。当时，太龙药业的“大健康产业”曾引发投资者广泛关注。在2014年度业绩说明会上，太龙药业曾回应，“在大健康产业领域将进行产品和经营模式的创新与尝试。”股价也因此一度上涨。

那么太龙药业的山药汁生意为何没有想象的那么好做呢？曾经的蛋糕被描绘得大而诱人，但在真正要吃的时候却发现无处下嘴。

除了山药汁，2014年，公司还曾想生产钙加锌口服液、五味西洋参颗粒等保健品。

但截至2015年底，这些保健品只有钙加锌口服液成形，却也面临着种类繁多的其他钙加锌口服液竞争，前景并不太明朗。

业内人士称，虽然大健康的市场前景非常广阔，但很多药企的商业模式仍未清晰。药企发展大健康产业，试水快消品，有时会很难突破自己的惯性思维。产品上游具有诸多优势如快消品生产车间卫生级别高、原料有优势，但中下游却存在很多“硬伤”，往往缺乏成型的体系，营销团队、客户、渠道也存在短板。

产品结构 调整失策

不仅大健康产业进军遭挫折，其实自2014年来，公司业绩已显露下滑迹象，当年营收12.5亿，同比小幅下滑3.87%。公司解释，是因为下游经销商集中进行认证，药品销售受到一定影响。再加上公司开始压缩低毛利率产品的销量，对部分资质不佳品种低价销售。

不过，调整产品结构的措施起码没有在短期内见效，因为2015年，公司业绩仿佛坐上滑梯，2015年及2016年前三季度营收分别为10.17亿、6.55亿，分别下滑了18.8%、10.2%。净利润更是大幅坠落，2015全年只有440万，下滑91%，2016年前三季已初显亏损迹象，约亏70万，同比下降近130%。

2015年公司究竟发生了什么？

据公司称，2015年国家新版药典出炉，监管力度逐步加强，公司还是像2014年一样继续压缩低毛利产品销量，调整产品结构。 公司主要业务板块有药品制剂与饮片、固体化学制剂、医药商品流通等。

这几个板块收入都下滑严重，药品制剂业务下滑46%，公司称是因为调高了大部分产品的出厂价格，市场接受需要一定的时间，产品发货量减少很多。

而固体化学制剂收入下降77%，公司称也是由于主要产品市场招标价格不断下降，公司开始调控产量。医药商品流通板块则是因监管加强，药品流通业务量减少，代理品种发生变化，同比下降25.6%。

由此看来，公司业绩下滑主要是药品价格调整，以及调整产品结构，将资源集中在优势药品上。截至2016上半年，这几个板块的占比也发生了变化。医药流通业务由2015年的33%缩减为15%，药品制剂与饮片占比进一步提升，由原先的60%左右提到了70%。

但是，一边压缩主营产品，一边又投资发展前景不明、没有经验的各种副业。这未免显得有些矛盾。除了经营不佳的焦化怀牌，记者还注意到，公司在2015年3月还投了8000万建立了一家叫做桦玉实业的子公司，其经营范围是预包装食品的销售，企业管理咨询服务、营销策划等。但是，公司自成立以来未实现任何营业收入，账面为零元，净利润却亏损了352万元。今年7月30日，公司发布公告称，将其全部股权以7660万元的价格转让给另一大股东众生集团。这些举动被一些投资者认为是“瞎折腾”。