商业贸易行业：深港通开通在即，关注绩优稳健的板块龙头

行业观点 中信商贸零售指数上涨1.31%，跑输沪深300指数1.73个百分点：上周，中信商贸零售指数上涨1.31%，同期上证指数上涨2.16%，沪深300指数上涨3.04%。106家样本公司中50家上涨，0家停牌，9家持平，47家下跌。从细分行业走势来看，本期中信百货指数上涨0.29个百分点，中信超市指数上涨3.83个百分点，中信连锁指数上涨1.90个百分点，中信贸易指数上涨1.41个百分点。截至上周五，中信商贸零售板块动态估值43.4X，相对沪深300估值溢价率为267.3%，较上期末下降7.7个百分点。 举牌概念股延续活跃，上海国改概念股回落：上周，大盘强势上涨，商贸零售板块表现疲软。综合5个交易日来看，三江购物公告阿里成为第二大股东，复牌后连续涨停；举牌概念股市场关注度上升，新华百货、津劝业、农产品涨幅居前；壳资源个股表现优异，大连友谊、汉商集团持续活跃。前期积累一定涨幅的个股回调，茂业商业、三联商社、中央商场、中兴商业跌幅居前。上海国改概念股回落，上海三毛、上海物贸走势疲软。

深港通敲定开通时间和个股，商贸板块26只个股入围：11月25日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，批准深港通于12月5日正式启动。香港联交所公布的深股通股票共881只，其中商贸零售板块共26只。参考沪港通开通后的外资表现，我们认为境外投资者更偏好低估值、业绩稳健增长的白马股，相关标的推荐鄂武商、天虹商场、江苏国泰。此外，部分商业模式独特、具有较强成长性和稀缺性的个股也有望吸引海外资金关注，推荐苏宁云商、南极电商、跨境通、华斯股份等个股。

本周板块配置和个股投资建议：近期大盘强势上涨，但延续二八分化格局，部分前期强势个股回落明显，市场风险偏好可能下行。零售板块百货和购物中心龙头具有重资产、低估值的特征，安全边际较强；四季度可选消费品回暖有望支撑业绩持续小幅回暖，深港通即将开通也有望带来增量资金关注；国务院发布实体零售转型支持政策、阿里入股三江购物都凸显了传统商业网点价值。我们认为当前零售板块攻守兼备，具有较强配置价值，对下周投资主线建议如下：

1)深港通开通在即，估值合理、业绩稳健的商贸龙头企业有望获得资金关注，重点推荐鄂武商、天虹商场、江苏国泰、永辉超市。此外，部分商业模式独特、具有较强成长性的个股或将吸引海外资金关注，关注苏宁云商、南极电商、跨境通、华斯股份；

2)安邦二度举牌中国建筑、恒大二次举牌万科，年底或将再次迎来险资举牌潮，低估值、重资产百货及举牌标的有望受益，推荐欧亚集团、大商股份、百联股份、银座股份、农产品；

3)自下而上，继续推荐业绩持续大幅改善，受益央企改革的飞亚达；新经销商策略卓有成效、开启钻石产业链并购整合的爱迪尔；湖北超市龙头，永辉管理输出，明年业绩有望底部反转的中百集团。