港股主题公园板块具稀缺性价值

上周五，两地监管机构终于公布了“深港通”启动时间，即12月5日正式开通。经历了过去一个多月的整理，目前倒不用过分担心港股会有“利好兑现”的压力，此次深港通开闸意义深远，尤其是两地的中小盘股，有机会迎来新的投资热潮，类似主题公园等稀缺板块值得关注。

11月10日，美国迪士尼发布其2016财年业绩，营收及净利均有不错增长，特别提到上海迪士尼开园所带来的正面贡献。自开园以来的短短4个月，上海迪士尼的入园人次就已达到400万，令投资者欣喜。迪士尼海外的几个主题公园，中国或许会成为最赚钱的一个。目前中国拥有庞大的中产阶级消费群体，而主题公园本身在国内的渗透率亦偏低，可预计行业未来发展空间巨大。根据市场研究公司Euromonitor International和世界旅游市场联合发布的报告，中国主题公园收入在2020年或达至120亿美元，此数据在2015年仅为46亿美元。

游乐园性质的主题公园，在国内经营比较成熟的还有华侨城旗下的欢乐谷，近年也在加快拓宽版图，最新重庆欢乐谷即将于明年6月完工。主题公园是重资产项目，并需要成熟的管理经验，具有较高的行业壁垒，想要顺利实现项目持续正收益，具有不小挑战。至于海洋公园，由于海洋生物的特殊性，行业护城河就更高，通常并非有资金就能马上将项目运营起来的。海洋公园行业最大的要数美国的海洋世界娱乐公司(SeaWord)，旗下共运营11个海洋主题公园，2015年接纳游客约2250万人。在国内海洋主题公园领域，最大的就要数海昌海洋公园(02255.HK)，目前在内地若干重要城市共运营了8个主题公园项目，2015年接待约1231万人。

海昌海洋公园是深港通下港股通典型的稀缺标的股，公司2016年上半年收入按年升24.6%至6.6亿元人民币，其中公园收入同比增长10.5%至5亿元。海昌的8个海洋主题公园均已实现盈利，正在筹建的上海、三亚两个项目将是公司未来新的增长点，也是公司成立以来最大的投资项目。上海项目定位世界级第五代海洋公园，将包括9个大型展示场馆、3个大型动物互动与表演场、2个大型影院以及12项游乐设施设备，距离上海迪士尼仅有25分钟车程，未来将受益于上海迪士尼的集群效应。项目预计将于2017年底具备开园条件，成熟期年接待游客人次或可达500万-600万人次，保守按人均300元消费水平，收入规模可达15-18亿元，相当于再造一个海昌。

重资产类资产项目一般会有一定局限性，海昌海洋公园旗下项目大都已进入相对成熟运营期，成本费用相对稳定，凭借公司在主题公园运营方面积累的经验，特别是拥有国际领先的海洋生物培育技术，近年也开始转向轻资产运营及管理输出上来。截至今年上半年，海昌轻资产项目新签约了南昌万达、南宁、石家庄以及长沙等9个管理输出和品牌授权合同，涉及金额约2.3亿元，其它还在洽谈的约10个左右。

在港股市场上，除了海昌以外，嘉年华国际(00996.HK)，亦涉足消费休闲旅游综合项目，旗下青岛海上嘉年华项目已经落地，该主题乐园的预计年接待旅客约300万-350万人。

深港通启动伊始，自然不可能盲目乐观认为港股中小盘股会立即开启盛宴，毕竟两地资金都有一个逐渐熟悉的过程。但是，两个池子的水互联互通只会越来越频繁，即使简单的行业板块补充配置需求，港股方面就有不少内地A股同类行业的龙头股，以后必然会受到资金青睐。