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中航机电:业绩快速成长,期待后续资本运作
中航机电 002013
研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡,赵炳楠 撰写日期：2016-10-26
公司2016年8月20日公布三季报,2016年前三季度实现营业收入49.90亿元(+11.30%),归母净利润2.40亿元(+27.58%)。
核心观点:
产品交付好于去年同期,公司业绩快速增长。公司航空产品和非航空产品的交付好于去年同期,同时财务费用和资产减值损失有所下降,营业利润同比增加4200万元;营业外收入较去年同期增加2092万元,带动公司净利润大幅增长。随着新型号航空装备陆续列装,我们预计公司全年业绩仍将保持快速增长。
非公开发行暨员工持股已完成,公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行,募集20亿元用于补充流动资金,其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司,我们判断公司对5家公司的收购及后续资本运作将加速启动。
关注公司作为航空机电板块平台的平台价值。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite等优质资产,不排除未来注入上市公司。如果公司完成对5家公司的现金收购,业绩将会增厚;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。
盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS为0.32/0.40/0.46元。考虑到航空机电产业未来发展空间和资产注入预期,维持公司“买入”评级。
风险提示:资本运作进度低于预期;军费增速持续下滑;军品交付低于预期。
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