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康得新:公司业绩高速增长,核心业务亮点纷呈
康得新 002450
研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-10-31
公司于10月25日发布2016年三季报,前三季度营业收入为71.57亿元,同比增长35.54%;归母净利润为14.15亿元,同比增长36.21%;其中第三季度营业收入为26.13亿元,同比增长33.77%,归母净利润为4.87亿元,同比增长30.26%。
公司打破三大壁垒,光学膜产业走向世界龙头。
基于市场需求、产业平台和资本优势,公司打破技术、客户和资金三大壁垒,已经成为全球预涂膜行业的领导者,以及世界光学膜行业的主流供应商。公司光学膜业务一期项目包括显示膜、装饰膜、隔热膜、裸眼3D膜,2015年2.4亿平米产能接近满产,通过设备提速16年产能还可提高10-20%。公司新建光学膜二期项目预计两年内将投入生产,六年后达到满产,将投放1.02亿平米年产能。其中,1300万平米水汽阻隔膜项目今年年底或明年年初可以量产。
携手国际一线厂商,积极布局裸眼3D技术。
公司目前与海信、创维、TCL、长虹、康佳、海尔、京东方、华星光电等国际一线厂商合作,积极推动裸眼3D、VR等新兴技术的发展。公司与全球领先的影视内容制造及提供商Aries集团旗下的Epica公司合作共同推动在印度、中东地区裸眼3D产品对现有显示终端产品的全面替代。预计公司全年裸眼3D设备新增出货量将达到1000万台,而每台3D手机比普通2D手机成本增加约120元,因此裸眼3D膜业务有望给公司带来12亿元收入。
同时,公司正在建造年产1亿片裸眼3D模组项目,两年内投入生产,随着产能的陆续释放,裸眼3D模组将成为公司业绩增长的强力支撑点。
打造碳纤维汽车全产业链,引领国内潮流。
公司控股股东康德投资集团子公司康得复合材料有限责任公司投资30亿元,建设新能源电动汽车碳纤维部件项目,建成后可年产150万件新能源电动汽车碳纤维部件,5万辆新能源电动汽车碳纤维车身。此外,康德投资集团子公司中安信科技有限公司在河北廊坊投资逾50亿元,建设年产5100吨T700系列碳纤维项目,一期年产1700吨碳纤维项目将于2016年二季度投产,全部投产后将成为世界第五大生产商。
预计16~18年EPS分别为1.22、1.68、2.34元,维持增持评级。
公司核心业务亮点纷呈,分别在光学膜、裸眼3D技术、碳纤维汽车领域布局,新兴技术将成为公司的主要业绩增长点。我们认为公司的核心竞争力在于其资源整合能力,作为新材料企业,公司总能发掘出新产品保持在行业内的领先优势,因此,我们看好公司未来的高速发展。2016~2018年的归母净利预计为19.57亿、27.02亿、37.74亿元,对应EPS1.22、1.68、2.34元,PE为14.75倍、10.69倍、7.65倍,维持增持评级。
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