券商:一利好事件存误读 下周迎变局?

量能因素导致股指冲高回落

周五深沪A股总体呈现冲高回落态势，而从相关因素来看，主要是由于此次冲击今年8月中旬高点时，量能显示配合未能突破。终盘上海综指收于3125.22点，深圳成指收于10702.57点，创业板指数收于2145.23点，三大股指均收出较长上影线的阴线实体。

从量能指标来看，我们研究选取今年8月中旬主板市场相对大量进行一个近期量能对比。研究发现，今年8月15、16日，上海综指单日量能在3279、3085亿元；深圳市场此两日为4231、4010亿元，而目前上海综指再次逼近当时高点，但单日量能最多为昨日的2658亿元，深圳为3746亿元(量增价落)，这说明主板市场资金量能仍末达标或突破，因此需要观察量能的突破或退落而定。

研究市场轨迹发现，上海综指已突破今年4月中旬的高点3100点，逼近8月中旬高点，并走出单边震荡上涨的趋势，而创业板指数距离当时高点2330点仍有一定差距，走势相对较弱，轨迹形态还呈现向下运行态势，可见主创分化的程度目前较为明显。从主板市场近期相对强势来看，主要得以于“中字头”大盘股的推动，但创业板的借机减持行为也非常明显，呈现了市场博弈的典型特征。此反映出深港通方面或对创业板形成负面影响。

技术层面显示，由于分化目前短期技术指标沪深体现分化，目前沪综指相对为强，但短期技术指标中的KDJ、WR%、RSI等也处于高位徘徊，而虽然量能有所放大，但规律性差，显示短线轨迹因素更为明显，由于动量线技术指标MTM显示配合有限，因此上海综指一旦量能萎缩，则有可能存在大幅度回落可能；深圳此方面指标由于分化，创业板短线指标处于低位区，但周K线指标死叉向下，形势严峻。由于深港通是成熟市场与发展中市场的对接，其影响目前还很难界定，一旦理性占上风，则创业板存在品种大幅度回落的风险，反之，则可谨慎反弹。

由于市场面有深港通或短期推出，因此我们有必要进行重点关注。其虽然对A股市场有一定的积极影响，但从香港与深圳B股长年投资通道及公司估值来看，对市场的影响恐怕有限。依据深交所数据显示：目前深圳创业板市场平均PE78倍左右，深圳主板平均PE26倍左右，上海主板平均PE16倍左右。香港主板平均PE在10倍左右，创业板平均市盈率也相对较低，因此从估值因素分析，此举对于香港市场形成利多或A股主板部分股票形成利多，但对于A股创业板来看，影响反而可能有限且有负面推动，近期主板市场表现相对强于创业板正是体现因素之一。

总体来看，由于市场总体量能不能突破今年8月中旬的情况，使得市场阻力明显。从市场重大变化与投资理念对接方面来看，成熟市场与发展中市场的对接最终要可能形成平衡，这种平衡过程中导致的股价分化、风险与机会将长期存在。从投资策略来看，建议密切关注量能的变化情况，操作上总体采取以谨慎适量为主，同时密切关注对接因素的变化。(和信投顾)