举牌潮再度来袭 资本诉求各有盘算

举牌潮涌

目前，A股市场走势相对来说较为平淡，难有突破，然而，在这平静的市场下，却有一大现象在涌动，那就是上市公司频繁被举牌。今年三季度，28家公司公告被举牌，进入10月，举牌潮延续，仅仅第一周的交易，就有7家公司公告被举牌。目前来看，举牌A股上市公司已渐趋成为一种常态化现象，险资、产业资本、市场游资、私募，甚至大散户，都加入到举牌之列。在低利率环境下普遍资产荒，举牌上市公司成为不少资本的投资选择，寻求价值投资或者财务投资。不过，也不乏有为了上市公司控股权而进行举牌的资本，以借助上市公司平台进行更大的资本运作。

上海证券首席市场分析师蔡钧毅表示，A股市场有一个特别之处就是好似“九命猫”，上市公司死了一次可以通过重组彻底复活，这也是直接导致举牌现象频发的一个原因。此外，他认为，这种现象也是当前市场发展的必然趋势。具体来讲，低利率环境下普遍资产荒，优质固收类资产稀缺，使得权益类资产重要性提升，而对于追求稳妥收益的资金来讲，举牌上市公司具有比二级市场纯交易更安全的特性。

举牌年年有，今年尤其多。据同花顺(300033)iFinD数据统计，截至10月17日，A股上市公司年内发布举牌公告已达91次，涉及公司53家。特别是今年三季度，又掀起一个小高潮，28家公司先后公告被举牌。

而与往年相比，今年A股市场上频现的举牌事件也呈现出一些新的特征：一方面，被举牌的公司不再局限于小市值股票，北京银行(601169)、伊利股份(600887)等“大块头”也在其中；另一方面，举牌方结构多元化，有险资、产业资本，还有私募、牛散自然人等；举牌目的亦是五花八门，不仅有资本运作的“野蛮”意图，还有纯财务投资的“友好”举动。

A股市场举牌热

“举牌”一词，相信目前大多数投资者都已不再陌生，其甚至衍变成了A股市场的一个热点概念，拿10月17日来说，刚刚公告被举牌的首钢股份(000959)几乎全天一字涨停；金洲管道(002443)，由于上周五晚披露的三季报显示恒大人寿持股接近举牌线，也逆势走高，收盘上涨近3%。

回溯A股历史，去年的7月-9月、11月-12月，曾出现过两波上市公司举牌热，今年三季度的这波，应该算是又一轮小高潮。同花顺iFinD数据统计，沪深两市28家A股上市公司共发布举牌公告39次，单是十一假期后的短短一周时间，就已有7家上市公司发布了8次举牌公告。除了首钢股份疑似被K2地产举牌外，深圳瑞莱嘉誉继续举牌ST慧球(600556)，新华联控股(000036)举牌北京银行，深圳上元资本举牌永安药业(002365)，刘益谦的国华人寿举牌天宸股份(600620)、中微小投资企业集团举牌四环生物(000518)，以及宜昌长金和武汉联富达等“携手”举牌武昌鱼(600275)，这些事件无不在市场内引发高度关注。

尤其是武昌鱼，先是在短时间内曝出两大举牌方“竞争”，然后，在上交所监管追问下，才承认这两大举牌方日前刚刚结为一致行动人，而此时，两者的合计持股已经直逼第一大股东。“也许又一场资本夺权大戏就要上演，从公告显示的举牌方未来12个月内确定继续增持的计划看，其谋求大股东地位的目的已可窥一斑”，有投资者就此感慨评论表示，自万宝之争渐趋平息后，举牌资本“温和”了一段时间，不过，这次在武昌鱼上，“野蛮人”的气势似乎又回来了。10月17日，武昌鱼不得不效仿伊利股份，紧急停牌。

举牌动因多元化

在上海私募人士刘伟(化名)看来，武昌鱼“二合一”举牌方的做法是否有操纵市场之嫌，目前还不好说，需要由监管层去调查认定。不过，他亦认为，该做法即使不违法违规也是在打擦边球。

他告诉21世纪经济报道记者，其实市场中一直有这样的游资和私募机构存在，包括那些举牌的牛散自然人，他们对上市公司举牌也不外乎两种目的：一种是盯上大股东地位和在上市公司的话语权，得到后方便进行资本运作；二是纯粹地博取股票差价，通过举牌提振股价，同时赌重组坐顺风车获利。

罗伟广和他的广东新价值在今年下半年就因为“举牌”而再度走红资本市场。据私募排排网发布的数据显示，该公司旗下的阳光举牌1号年内收益率超过60%，在权益类资管机构中遥遥领先。日前，天兴仪表(000710)公告，控股股东拟溢价转让股权，进行资产重组。这一次，罗伟广又赌赢了。早在去年11月，他掌管的三只产品，阳光举牌1号、卓泰阳光举牌1号、阳光举牌3号合计持股已经触及举牌线。

“罗伟广从博弈二级市场转向横跨一二级市场的举牌运作，是顺应市场行情趋势的做法，说明追求绝对收益并倚靠其生存发展的私募机构也认同举牌上市公司相对在弱市中空搏差价更有获利机会。”刘伟说，在这样的预期下，有些游资和私募机构越来越大胆，如深圳瑞莱嘉誉不惧慧球科技“ST”，连续增持几度举牌，其直言看上的就是重组预期；*ST山水(600234)今年9月下旬被四位自然人举牌，应该也是在赌重组。

上海证券首席市场分析师蔡钧毅表示，A股市场有一个特别之处就是好似“九命猫”，上市公司死了一次可以通过重组彻底复活，这也是直接导致举牌现象频发的一个原因。此外，他认为，这种现象也是当前市场发展的必然趋势。具体来讲，低利率环境下普遍资产荒，优质固收类资产稀缺，使得权益类资产重要性提升，而对于追求稳妥收益的资金来讲，举牌上市公司具有比二级市场纯交易更安全的特性。在这种动机下进行的举牌，一般会配置优质资产，如业绩稳定上升、股息率高的股票，今年频频出现的险资举牌，大多可归于此类。

“险资举牌还有一个重要原因是资产驱动负债性险企的崛起。”平安资管一位相关人士向21世纪经济报道记者表示，投资成为新型的融资方式，险企有了调整投资结构的动力，而长期股权投资按收益法记账能够规避股价的波动风险。

蔡钧毅还指出，今年的上市公司举牌与往年不同的还有产业资本出手较多，他们的动因或是在业务发展上，通过举牌或“接手”上市公司，达到求协同效应，拓宽上下游、完善产业链布局的目的；或是借此实现自己的资产证券化，如恒大举牌嘉凯城(000918)、廊坊发展(600149)，又决定借壳深深房A。

需要说明的是，目前来看，举牌A股上市公司已渐趋成为一种常态化现象，险资、产业资本、市场游资、私募，甚至大散户，都加入到举牌大军中，而据21世纪经济报道记者不完全统计，伴随着举牌的频发，发生实际控制人变更的上市公司也在增多，今年已超过50家。“未来投资者在追踪举牌标的时，应该提防假重组和非优质资产置换。”蔡钧毅提醒道。