债转股龙头三天三涨停 高层在下一盘大棋
受国务院发布市场化银行债权转股权的指导意见的消息刺激，债转股板块今日表现继续火爆，海德股份(000567)秒封涨停，中国一重(601106)、一拖股份(601038)均快速拉升封板。其中海德股份实现三天三涨停的“壮举”。
这是高层下的一盘大棋
债转股不像高送转锂电池等题材炒作，它是高层站在国家的高度设计的，类似14年年末的一带一路和供给侧改革。这其实是我们的高层摆一下的一盘大棋，一盘上通世界下通黎民的大棋。
“债转股”在中国并不是新概念，20世纪末，“债转股”曾经在我国处置银行不良资产时大量采用，被视为国企解困三大政策之一。国家经贸委(2003年被撤销并入发改委、商务部)、中国人民银行于1999年7月发布《关于实施债权转股权若干问题的意见》，同年9月，中国信达资产管理公司与北京建材集团签署北京水泥厂“债转股”协议，由建设银行(601939)剥离给信达资产公司的9.7亿元贷款债权转为股权，这是我国第一次真正的“债转股”运作，在此轮不良资产处置当中，通过债转股方式处置了约4000亿不良资产，占比约30%。
为什么要进行“债转股”的试点，主要有几个方面的考虑。
一是，宏观上降低经济体债务率的重要途径。中国的债务问题从2013年开始出现，当时采取了较为偏紧的去杠杆措施，但是债务率下降并不明显，2014-2015年政策有所调整，债务率继续飙升。根据统计，目前政府(含地方政府)债券率在60%左右，企业债务率在150%左右，主要工业企业资产负债率超过60%。债务率高企是一个方面，更令高层担忧的是目前中国不少债务已经是明斯克所定义的庞式融资，一旦短期流动性出现紧张，信用违约可能会大规模出现。债务状况给经济带来系统性风险。如何降低债务率是目前政府在稳定增长之后急迫需要解决的问题，2014-2015年的权益市场波动造成了不利影响，之后在混业监管的趋势下，投贷联动被提上日程；之后针对存量资产的“债转股”战略被提出来，显然这些政策都是一脉形成，有统一逻辑。
二是，大的金融战略转型的需要。从传统银行中介型主导的信用融资体制到股权融资主导的资本融资体制的转型可以降低整个经济体的债务率，提高整个金融市场的效率，因此近20年的金融战略一直在强调提高直接融资比重，提升资本市场的重要性。推进“债转股”有利于加快从债权融资向股权融资的转型，提高整个市场的效率。
三是，较为现实的目标是适当降低商业银行的不良率。目前商业银行是国内最大的债权人，近两年来不良率已经迅速提升，截至2015年年末商业银行不良贷款率上升至1.67%，虽然处于较低水平，但是把考虑银行拨备，真实坏账率可能已经升至3%-5%的区间。要稳住不良率，商业银行需采取措施确保坏账不出现大规模集中爆发，而在当下的经济增长环境下，去产能、去库存、去杠杆必然会有信用违约的压力。通过将一些潜在的不良债务转换为权益，可以短期内降低不良率，确保企业在困难时期平稳过渡。
四是，探索不良资产处置路径。2014-2015年各省逐步成立了不良资产的资产管理公司，同时积极推动不良资产证券化业务，2016年提出“债转股”政策也是消化不良政策的方式之一。(作者：周文渊 国泰君安董事总经理)
杨德龙表示，通过债转股，银行可以获得更加灵活的不良资产处置手段。一方面筛选出其中相对优质的企业进行股权投资，原来的利息收入变为相对较高的股息收入，进而增加投资收益。另一方面，由于二级市场整体估值处于低位，转股价格便宜，等企业经营状况逐步改善，银行可以通过上市、转让或者企业回购等方式收回借款。
“从转股企业角度来看，债转股一方面优化了企业资产负债结构，降低了其资产负债率。”杨德龙认为，“另一方面也拓宽了企业潜在的发展空间。债转股意味着企业获得了一笔无限期不用还本付息的资金，增强了企业营运资本。”
华泰证券(601688)分析师戴康认为，债转股将为A股带来三大主题投资机会：1.银行股。对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行股估值的修复。2.周期行业龙头股。在去产能进程中，具有区域定价权、资本运作能力、产品竞争优势的龙头企业，更有可能成为最终受益主体，并获得银行青睐。3.AMC概念股。作为有经验的运作主体，不排除AMC参与债转股的可能，相关标的包括：浙江东方(600120)、海德股份、陕国投A、东兴证券(601198)等。
良心整理！债转股概念股名单大全：
AMC业务类：海德股份(龙头股，国内唯一一家拥有AMC牌照的民营上市公司)、陕国投A、天津普林(002134)、重庆水务(601158)、浙江东方、信达地产(600657)、泰达股份(000652)、东兴证券、世联行(002285)、秦川机床(000837)、杭齿前进(601177)、法尔胜(000890)。
AMC获批：一拖股份、长航凤凰(000520)、中钢国际(000928)、中国一重、杭氧股份(002430)、东北制药(000597)、风帆股份。
金融资产交易所：中科金财(002657)、腾邦国际(300178)。
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