A股节后放量暴涨真相 红十月或可待

东北证券：三因素有望发挥作用 推动A股转入扩展修复

东北证券称，A股在节前呈现出明显的缩量调整特征，持续多个交易日成交维持在3000多亿的偏低水平，使用博弈资金/存量资金指标来观察存量资金市场下市场缩量调整的完成情况，这一指标已经触及振荡区间的下限，显示更应关注缩量调整结束后转入修复扩张阶段的机会。在国庆假期前，为了规避外盘假期走势不确定性，A股投资者降低仓位成交清淡，导致A股自9月中旬美国加息扰动冲击低点以来的修复明显落后于外盘，对美国加息扰动修复不足的因素在节后有望发挥作用。而从假期外盘走势来看，期间外围股市并未出现下跌风险，欧美股市大致平稳，亚太市场的香港和日韩股市表现较好。以上三个因素有望在节后发挥作用，推动A股转入扩展修复。

代表场内资金交易意愿的博弈资金/存量资金指标预计降至0.238附近，将正式跌破0.25的震荡区间下轨。该指标在震荡市对底部的预测较为精准，今年前10个月一共出现过5次跌破0.25的现象，对应其后期的一波回升修复行情，此外以“股市”为关键词的百度搜索指数在节前一周仍然继续回升。行业配置上，我们认为成长板块配置的性价比仍优于权重板块，建议重点关注受益于市场资金从分散走向集中过程的机械设备、电子、电气设备和计算机板块。回顾近期市场的几次大幅回调，我们可以发现高贝塔的成长板块反而在市场回调的过程中表现出更强的抗跌性，如9月26日上证综指下跌1.76%高于创业板指1.56%的跌幅。而且在回调后的反弹中，成长板块依然表现出弹性更大的特性，9月27日创业板指上涨0.84%高于上证综指的0.64%。我们认为出现这种现象的根本原因在于，从成交占比上看，场内资金对于成长板块的关注度已经降至低点，后续下跌的动能更低而反弹的潜力更足。

对于国庆假期之中多地出台房地产调控政策，东北证券认为，从增量资金的角度来看，楼市调控将增加资金配置股市的预期，而有助于这一预期实现的进一步条件来自于楼市调控未引发基本面经济数据的担忧，以及货币政策未因为楼市调控而出现转向收紧。密集的一二线城市协调行动显示具有中央政府协调部署安排，而调控的目的是为了避免系统性风险，在于通过总量货币政策防范系统性风险、通过金融监管政策挤压资产泡沫有望成为调控组合。因此总量政策的调整仍会较为慎重，毕竟三四线城市去库存的政策目标仍然未被淡化。