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桃李面包:增发募资扩产 坚定看好公司业绩增长

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生 日期：2016-09-22

事件

公司发布非公开发行股票预案

1、公司拟以不低于37.75元/股的价格非公开发行不超过19,549,668股,募集资金不超过7.38亿元用于在武汉、重庆、西安分别由当地的子公司实施建设一个“烘焙食品生产基地建设项目”,以满足中西部地区销售增长对产能的扩张的需求。武汉项目建设期30个月,投产后将新增甜面包、丹麦类、吐司类等烘焙食品产能共计2.55万吨;重庆项目建设期30个月,投产后将新增烘焙食品产能共计1.9万吨;西安项目建设期18个月,投产后将新增烘焙食品产能共计6500吨。

简评

销售持续增长,产能仍需扩张

尽管目前已在全国14个区域建立了生产基地,但根据目前的收入增速,公司现有产能恐将无法满足销售增长需要,因此公司拟增发募资在武汉、重庆、西安建设生产基地是必要的扩产布局。

“产能扩张+渠道拓展”,坚定看好公司业绩成长 公司营收保持多年两位数增长,其成长性在国内食品企业中首屈一指。当前正在以华南、华东、华中、西北、西南为重点突破区域,利用东北地区成熟的市场运作经验,产能扩张和渠道拓展相结合进行全国化扩张,业绩有望继续保持较快增长。

盈利预测:

受节日和天气影响,公司下半年的营收环比上半年通常增长20%左右,进而可预测今年全年收入将达到32亿元左右。预测公司16~18年收入分别为32.94、41.60、52.63亿元,归母净利润分别为4.70、6.21、8.22亿元,EPS分别为1.02、1.30、1.65元/股,,给予增持评级,目标价46.5元。