智云股份:布局三大业务板块,加快转型升级
智云股份 300097
研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-08-23
投资建议
我们预测公司 2016-2018年归属母公司的净利润为1.25亿、1.72亿和2.28亿,对应的 EPS 分别是0.84元、1.15元和1.53元。公司是国内主要成套自动化装备的方案解决商之一,致力于为国内自动化生产厂商提供非标设计。在保持现有业务稳定发展的基础上,不断在多领域形成新的业务增长点,扩充及完善公司发展战略,提升公司品牌形象,不断打造完整的、具有核心竞争能力的、以智能制造和绿色制造为主体的产业链条,逐步构建多业务板块协同发展的立体化产业布局。公司致力于构建汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备及3C 智能制造装备三大产业格局,战略转型升级已初见成效。继续维持 “推荐”评级。
投资要点
主营业务稳定发展,总体业绩实现大幅增长。公司是国内领先的成套智能装备方案解决商,主营业务为成套智能装备的研发、设计、生产与销售,为国内诸多汽车生产厂商提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务。同时,在做好传统业务的基础上,致力于加快产业的转型升级与资源整合。2015年,公司先后切入具有良好发展前景的锂电池智能制造装备、平板显示模组装备业务领域。根据2016年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入18,900.04万元,较上年同期增长92.49%;实现归属于上市公司股东的净利润5,092.03万元,较上年同期增长559.53%。其中3C 智能制造装备业务板块增幅较大,收入为9124.63万元,较上年同期增加100%。
公司综合毛利率为42.26%,大幅提高研发投入。公司2016年半年度综合毛利率为42.26%,其中平板显示模组设备毛利率高达63.33%,其次是自动检测设备,毛利率为31.94%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增减114.52%、179.73%和-210.18%,主要系本期合并范围较上期增加所致。公司顺应行业和技术发展趋势,强化技术的原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新。截至本报告出具日,成功完成了120ppm 的18650圆柱电池生产线的独立研发;独立开发的PDAF 测试技术已完成样机试制及批量生产,首批设备已出厂;独立开发的新一代FOG 设备已通过了国际一流企业的认证;指纹模组生产线设备、OCA 全自动贴合设备、CCM 摄像头检测、装配设备等多种新产品研发已取得一定实质性进展。根据2016年半年度报告,报告期内,科技研发费为1,547.88万元,较去年同期上升370.88%。卓越的研发创新能力和大量研发投入为公司奠定了坚实的基础,促进了公司健康稳定快速发展。
做好传统业务,加快产业转型升级与资源整合。公司2015年完成了对吉阳科技、鑫三力的收购,快速切入具有良好发展前景的锂电池智能制造装备、平板显示模组智能装备行业。吉阳科技在锂电设备领域技术领先,并且我国锂离子电池生产企业对装备创新及自动化程度要求正在逐步提高、锂离子电池装备国产化进程随之加快,吉阳科技凭借其雄厚的技术实力和丰富的产品线将会迎来更为广阔的发展空间。鑫三力在平板显示模组设备相关领域技术领先,其客户资源优质,目前在同类国产设备市场占有率超过70%,其承诺2016年、2017年净利润分别不低于人民币8,000万元、10,000万元。本报告期内,鑫三力实现营业收入9,186.60万元,归属于母公司净利润3,228.24万元,合并后对公司净利润的贡献较大。目前,公司已形成汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备以及3C 智能制造装备三大业务板块,深化和完善了公司在智能制造装备领域的战略布局。此外,公司对产业间的资源进行充分整合、共享,形成了各业务板块互为促进、共同发展的良好局面,为公司逐步实现多元化、集团化经营,发展成为国内一流、国际领先的智能装备系统方案解决商打下坚实基础。
风险提示:下游需求不足;业绩承诺不达预期。
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