上海机电:业绩增长符合预期 全年扣非后高增长
上海机电 600835
研究机构：中信建投证券 分析师：郭泰,冯福章 撰写日期：2016-08-29
事件
发布2016年半年报
报告期内公司实现营业总收入92.71亿元、同比下降5.68%,营业利润12.96亿元、同比增长35.25%,归母净利润7.42亿元、同比增长34.55%,扣非后归母净利润5.63亿元、同比增长20.29%。
简评
因去年剥离高斯国际使收入下降5.7%,但影响将逐季减弱
2016年前半年公司印刷机械业务收入8556万元、较去年同期减少6.54亿元,主要因去年8月公司对高斯国际债转股完成后不再并表(2015年前半年高斯国际收入6.1亿元)。剥离高斯国际使得今年前半年公司营业总收入下降5.68%,但高斯国际去年3季度已不再并表,其对公司收入增长的影响将逐季减弱。
电梯服务增长25%、占比28%推动电梯业务收入增长1.8%
前半年公司电梯服务(安装、维保等)实现收入25亿元、同比增长约25%,服务占电梯业务总收入的比重达到28.8%、同比提升约5个百分点。电梯服务较高的增速推动前半年电梯业务总收入达到86.82亿元、同比增长1.79%。随着运行时间超过15年的电梯数量逐渐增多,维保及旧梯改造业务需求将持续增长,预计未来2-3年内公司电梯服务收入仍有潜力保持约20%的增长。
预计2016年非经常损益将大幅小于2015年的10.8亿元
2015年因对高斯国际实施债转股贡献归母净利润约8.4亿元,高斯中国搬迁补偿4.31亿元计入营业外收入,扣除职工安置及搬迁支出等,2015年非经常损益对归母净利润的贡献为10.86亿元。2016年前半年公司出售申威达土地获益1.35亿元、出售法维莱49%股权获益4870万元。预计8月出售的日用-友捷10%股权将获益约6000万元,预计2016年非经常损益累计为2.5-3亿元。
维持2016年扣除非经常损益后归母净利润高增长的判断
2014-2015年公司陆续将亏损的印刷机械资产剥离,截止2016年6月底剩余资产均为优质、且未来能够盈利的资产。纵观2016年,电梯业务业绩仍将小幅增长、剥离印机业务后期间费用将大幅减少(2016H1同比减少3.64亿元)、亏损资产和资产减值减少。我们预计2016年扣非后业绩约11.5亿元、同比增长约50%,维持2016年扣非后业绩高增长的判断。
有望受益电气集团国改,打造智能制造平台
电气集团(总公司)国企改革与转型发展的战略目标是整体上市,且存在产业布局重新划分或整合的可能。公司将充分利用合资伙伴技术、市场和产品等优势,延伸合作领域,积极打造智能制造装备制造平台,形成新的增长模式。
盈利预测与投资建议
电梯服务相对高增长仍将带动电梯业务整体增长,预计2016年扣非后归母净利润增长约50%。预计16-17年EPS为1.39元、1.53元,对应PE分别为15.32和13.90倍;公司有望受益电气集团国改,并积极打造智能制造平台,维持“买入”评级。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
