锐奇股份:业绩下滑明显 看好公司转型发展
锐奇股份 300126
研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2015-10-27
投资建议我们预计公司15-17年的EPS分别为0.10元、0.14元和0.23元,对应PE为167倍、119倍和74倍。基于公司在工业机器人、工业控制软件领域的实质性进展,我们看好公司未来的转型发展,给予“推荐”评级。
三季度业绩下滑明显:公司2015年三季度实现营业收入9562万元,同比减少49.06%,归母净利润-846万元,同比减少161.89%;年初至三季度末营业收入4.48亿元,同比减少14.19%,归母净利1043万元,同比减少78.58%。公司三季度业绩明显下滑的原因包括:1.公司外销ODM业务主要客户因新旧机型更替,旧机型停止下单,新机型从研发设计到投产总体用时超预期,且新订单有一个逐步加大的过程,致使公司外销业务出现下滑;2.公司内销业务虽然采取了各种促销手段,但市场销量仍然滞缓;3.公司三季度加大研发投入、股权激励费用等摊销以及浙江锐奇等子公司增加人员导致职工薪酬及办公等其他费用增加。
携手东升加速推进工业机器人业务,有望今年量产贡献业绩:公司与上海东升焊接集团有限公司在智能焊接机器人业务等领域签署了战略合作的框架协议。双方拟共同变更设立合资公司,开展智能焊接机器人领域的业务。公司将持有合资公司35%的股权,为合资公司并列第一大股东。合资公司还预留了15%的股权,用作以后对研发骨干的激励。上海东升作为国内最具影响力的从事专业焊接工艺及焊割电源设备的大型集团之一,对焊接工艺、焊接电源相关产业具有深刻的理解和行业影响力,并在焊机领域拥有稳定的销售渠道;同时,本次合作之前,上海东升已与国际品牌的工业机器人厂家开展合作,致力于打造以配套机器人为中心、整台焊接产品设备、焊接配件、焊割机器人、焊接工艺咨询为一体的产业链。此次合作将迅速推进公司布局的智能焊接机器人业务,并且公司也将利用东升稳定的销售渠道快速渗入机器人行业。目前合资公司工业机器人的研发、制造过程进展十分顺利,公司预计在今年第四季度可实现智能焊接机器人的量产,即将开始贡献业绩。
投资易往布局工业软件控制领域,继续加速产业升级:基于公司在工业4.0产业领域布局和建立智能工厂的体系的需求,公司不但在以传感器、工业机器人为代表的硬件领域开展了布局,更领先于市场的节奏提前介入工业软件控制领域,投资了国内最大、最成熟的汽车行业MES实施供应商江西易往信息技术有限公司。公司投资易往后,将与易往控股股东陈宁先生等共同将易往信息打造为国内MES领域的龙头企业,并以此为平台,对行业进行必要的整合和引领,打造制造业的C2M模式,全力推进公司产业升级。
设立产业基金,加快产业延伸及并购过程:公司与广汽资本有限公司签署了《高端智能装备产业基金合作框架协议》,设立“高端智能装备产业基金”,并投向于智能装备、核心软件、自动化集成应用、工业数据服务等工业4.0产业。广汽资本是广州汽车的全资子公司,广州汽车的自动化程度很高,正在逐渐向智能化转变,因此广汽资本投资布局的都是高端装备的项目。公司将利用广汽在找寻投资项目上的能力,为公司未来发展储备更多并购标的,促成公司实现产业延伸。再者,公司去年底开始策划收购一家国外领先的电动工具厂商,虽然最终因为与标的公司股东在报价上产生异议而宣布失败,但公司依然在努力寻求海外并购的可能,此类海外并购极有可能为公司的海外业绩带来翻倍式的增长。
风险提示:经济持续下行;焊接机器人业务进展不及预期。
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