十三五中医药科技规划望10月底发布 7股价值不菲

第7页:上海医药:商业快速增长 两票制推动跨区域布局

第1页:十三五中医药科技规划望10月底发布 产业获政策密集扶持

第2页:济川药业:中报再交靓丽答卷

第3页:嘉事堂:器械板块助推高增长 新业务有望加速推进

第4页:广誉远:半年业绩增长恢复 持续看好公司前景

第5页:天士力:业绩符合预期 中药国际化逐步明晰

第6页:康恩贝:专注互联网与产业协同 具有较高的安全边际

第7页:上海医药:商业快速增长 两票制推动跨区域布局

第8页:益丰药房:业绩扣非同比增长31%略超预期

上海医药（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

上海医药:商业快速增长 两票制推动跨区域布局

上海医药 601607

研究机构：国泰君安 分析师：丁丹,杨松 撰写日期：2016-08-29

商业快速增长,维持公司增持评级。2016年上半年营收596.95亿元,同比增长17.16%,归母净利润17.32亿元,同比增长12.94%,整体保持稳定增长,符合预期。未来公司将借两票制政策东风,实现跨区域的拓展,商业板块有望保持快速增长。维持公司2016-2018年EPS为1.18、1.30、1.44元的预测,维持目标价25元,维持公司增持评级。

工业稳健,新产品开发进展顺利。公司上半年工业收入64.11亿元,同比增长5.34%,毛利率提升2.55个百分点,60个重点品种销售收入34.80亿元,同比增长9.26%,继续保持稳健增长。在研品种多替泊芬等进展顺利,同时获批药品临床批文22个,申报药品临床批文3个,后续产品资源丰富。

商业快速增长,借两票制拓展新区域。上半年医药分销销售收入533.74亿元,在尚未大规模开展新区域拓展背景下,同比快速增长18.97%。目前公司分销业务覆盖18个省,未来将积极把握两票制政策机会拓展增量,加快全国营销网络建设。公司计划5年内覆盖28个省左右,目前已在云南、四川、贵州等地新拓展省级平台,未来分销业务持续高速增长。

电商助力零售业务,探索大健康战略布局。上半年零售业务收入24.90亿元,同比增长7.64%,目前公司上海云健康完成A+轮融资,继续深化“益药”品牌服务产品。公司同时正参与海外公司Vitaco私有化,依托其优质产品线完善保健品产品组合,形成良好的资源互补,探索大健康战略布局。

风险提示:分销业务外延拓展不及预期,新业务拓展不及预期。