券商评级:沪指尾盘跳水收跌 12股或爆发

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兆易创新:细分市场龙头厂商 募投扩张期待未来前景

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-09-09

投资要点

NOR闪存市场国内龙头企业,A股稀缺标的:兆易创新在国内NOR Flash行业是龙头厂商,也是中国大陆集成电路存储器芯片的核心供应商之一,在国内A股市场存储器芯片国产化方面的稀缺标的,我们认为在国家整体产业政策持续推动的行业背景下,公司未来发展空间值得期待。

收入快速成长,盈利保持稳健:公司公布的2016年半年度业绩报告显示,上半年公司销售收入同比提升34.O9%达到6.55亿元,毛利率小幅降低0.89个百分点为27.39%,作为智力密集型企业,公司在研发投入持续大幅度增加的情况下,上半年三项费用率同比仅小幅增加0.8个百分点,归属母公司股东净利润同比上升44.16%达到8,991万元,盈利能力保持了稳健。

募投项目拓展NAND闪存和MCU产品:公司在本次募集资金的拟投资项目方面,除在其现有的NOR闪存方面继续增加投资以外,公司还将切入NAND闪存市场提升国内企业在相关领域的竞争实力。募投项目还将继续投资32位通用性MCU芯片,以应对智能家居、可穿戴设备等行业的迅速发展带来的产品需求扩张。

投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为1.97、2.47和3.13元。净资产收益率分别为15.2%、16.5%和17.9%,给予增持-A建议,6个月目标价为148.30元,相当于2016年至2018年75.5、60.0、47.3倍的动态市盈率。

风险提示:终端产品市场需求波动影响公司芯片类产品需求;行业竞争及产品替代影响现有产品盈利能力:公司新产品研发及市场渠道拓展进度不及预期。